事件：

    　　4 月27 日，公司发布2024 年一季报。报告期内公司实现营业收入11.3 亿元，较上年同期增长24.45%；归属于上市公司股东的净利润为0.95 亿元，上年同期亏损1.1 亿元。

    　　核心运营指标较疫情前大幅增长，业务规模不断扩大2024 年1-3 月，公司航班起降架次10.9 万，同比+21%，较2019 年同期+18%；旅客吞吐量1557 万人次，同比+36%，较2019 年同期+18%；货邮吞吐量40.6 万吨，同比+21%，较2019 年同期+49%。三大核心业务指标同比、较2019 年均大幅增长，带动营收同比+24.45%、较2019 年+23.6%，公司单季收入自2023Q2 起，均超过2019 年同期，营收规模不断扩大。

    　　成本管控有效，双跑道产能利用领先全国

    　　2024Q1，公司营业总成本10.4 亿元，同比-1%。其中主营成本8.9 亿元，同比-0.6%，销售/管理/财务费用率分别为0.3%/2.8%/8.0%,分别同比持平/-0.8pct/-1.1pct，合计期间费用率11.1%、同比-1.8pct,此外，计提坏账损失有所减少。成本优化的同时，公司产能利用率在全国领先；截至2023年底，机场高峰小时容量达65 架次，位列国内双跑道运行机场第1 位。

    　　大湾区枢纽辐射能力增强，免税、货运业务增长可期公司发挥粤港澳大湾区“黄金内湾”优势，在7 个大湾区城市共开通25 座城市候机楼，基本形成大湾区1 小时地面交通网络，开通在即的深中通道以深圳机场为起始点，进一步扩大客流辐射范围，强化公司枢纽能力。2023年11 月深圳机场免税店完成升级并重新对外开业，免税经营面积达2000平方米；公司货邮吞吐量增长显著，《深圳空港型国家物流枢纽专项规划》获批通过、航空物流加快布局，货运和免税业务有望扩大业绩增长点。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为47.1/51.7/55.7 亿元，同比增速分别为13.0%/9.9%/7.8%，归母净利润分别为4.5/7.2/8.1 亿元，同比增速分别为14%/60%/12%，EPS 分别为0.22/0.35/0.39 元/股，3 年CAGR 为27%。鉴于公司大湾区枢纽优势不断增强，参照可比公司估值，我们给予公司2024年37倍PE，目标价8.14元，维持为“增持”评级。

    　　风险提示：客流恢复不及预期、机场商业收入不及预期。