深圳机场披露2023 年中报。2023 年上半年公司营业收入19.47 亿，同比增长47.5%，实现归母净利润-5510 万，同比大幅减亏，其中2023 年二季度公司营业收入10.40 亿，同比增长54.6%，实现归母净利润5278 万。

    　　民航需求复苏，深圳机场上半年客流显著增长。2023 年民航需求迅速复苏，深圳机场上半年航班起降架次18.73 万人次，同比增长68.4%，相比2019 年提高3.5%，旅客吞吐量2436.4 万人次，同比增长159.4%，恢复至2019 年同期的94.3%。二季度公司客流进一步恢复，整体客流、国内线客流、国际线客流、地区线客流分别恢复至2019 年同期的102.2%、109.7%、41.0%、57.7%。

    　　客流修复拉动航空主业及航空增值服务收入显著提升。上半年，得益于客流的显著恢复，公司营收显著增长，其中航空主业业务实现营业收入14.2 亿，同比增62.6%，航空增值服务业务收入2.0 亿，同比增32.5%，航空物流服务收入1.5 亿，同比增26.2%，广告业务收入1.8 亿，同比降0.3%。

    　　成本改善但压力仍在，费用基本稳定，二季度恢复盈利。公司上半年营业成本17.5 亿，同比有小幅下降，费用金额则整体保持稳定。T3 卫星厅投产带来的成本压力仍在，航空主业业务虽然大幅改善，但依然有所亏损，其中上半年航空主业营业利润-3.8 亿，航空增值服务利润显著增长，营业利润1.2亿，同比大幅提高78.6%，航空物流业务基本盈亏平衡，航空广告业务营业利润1.7 亿，同比下降3.0%。综合来看，上半年公司小幅亏损，二季度小幅盈利，整体符合预期。

    　　客流持续走高，业绩将持续改善。2023 年暑运旺季民航客流持续攀升，深圳机场7 月客流472 万人次，已经创历史新高。随着深中通道即将贯通，珠江东西岸的交流有望愈发紧密，深圳机场的交通状况也将进一步改善，客流有望持续增长，叠加国际航线的进一步加密，免税业态逐步发力，公司航空主业，非航业务均有望保持协同增长，驱动业绩持续改善。

    　　风险提示：客流提升不及预期，非航业务拓展不及预期，大额资本开支。

    　　投资建议：维持“买入”评级。

    　　深圳机场是粤港澳大湾区核心空港之一，未来增长潜力大，长期业绩向好。

    　　维持盈利预测，预计2023-2025 年公司盈利0.1 亿、4.7 亿、7.5 亿，业绩持续修复。维持“买入”评级。