事件：

    　　深圳机场发布2023 年一季报：

    　　业务方面， 公司2023 年第一季度完成航班起降8.98 万架次/yoy+69.75%，旅客吞吐量1144.69 万人次/yoy+166.12%，其中国内线1126.41 万人次/yoy+162.68%，国际+地区线18.28 万人次，分别达到2019 年同期的95.06%、14.12%；货邮吞吐量33.45 万吨/yoy+0.03%，达到2019 年同期水平的123.30%。

    　　财务方面，公司2023 年第一季度实现营业收入9.07 亿元/yoy+39.99%，达到2019 年同期的99.19%；归母净利润-1.08 亿元，扣非归母净利润-1.35 亿元，较2022 年同期分别减亏1.91 亿元、1.72 亿元，较2019 年同期分别下降2.81 亿元、3.05 亿元。

    　　投资要点：

    　　恢复速率行业领先，1Q 营收已接近疫情前

    　　自1 月8 日“乙类乙管”实施以来，深圳机场业务恢复进度行业领先。一季度公司旅客运输量达1144.69 万人次，相当于2019 年同期86.74%。据航班管家，4 月26 日深圳机场航班量达1014 架次，总体相当于2019 年同期125.81%，其中国内线相当于2019 年同期139.8%，国际+地区航班相当于2019 年同期37.27%。一季度公司实现营收9.07 亿元，同比增长39.99%，基本恢复至疫情前的2019年同期水平。

    　　折旧压力持续显现，成本同比小幅下降

    　　成本方面，1Q 公司营业成本同比下降0.14 亿元至8.99 亿元/yoy-1.53%，较2019 年同比增加2.46 亿元，卫星厅投产带来的折旧压力持续显现。费用端，一季度财务费用同比增加0.03 亿元至0.82亿元，较2019 年同期上升0.92 亿元，主要受与卫星厅相关的专项债借款利息以及卫星厅租赁负债计提利息增加影响。

    　　此外，一季度公司投资收益约-0.01 亿元，同比基本持平，但较2019年同期下降0.23 亿元。

    　　大湾区核心枢纽，业绩修复可期

    　　深圳机场地处湾区之心，疫情期间时刻容量已提升至60 架次/小时。

    　　同时，随着三跑道工程和机场东枢纽稳步推进，根据《深圳市综合交通“十四五”规划》，未来公司终端旅客吞吐量有望达到1 亿人次，相较疫情前的2019 年仍有近一倍增长空间。非航业务方面，T3 航站楼进出境免税合同已于2023 年1 月正式签署，进出境提成比例分别为30%、24%，未来公司将与深免集团成立合资公司经营免税业务，并将通过免税品牌引进、免税点位优化等方式提升免税店发展能力，有望带动客单价持续上行。当下疫后修复进程已经开启，伴随客流持续回暖，卫星厅投产所带来的产能与流量变现潜力双提升将加速兑现，有望助力公司业绩修复。

    　　盈利预测和投资评级： 2022 年底防疫政策调整以来，行业基本面已经迎来拐点。综合考虑公司业务修复进度及卫星厅投产影响，预计公司2023-2025 年营收分别为42.07 亿元、47.56 亿元、53.33 亿元，归母净利润分别为0.07 亿元、4.06 亿元、7.22 亿元，对应2024-2025 年PE 分别为36.95 倍、20.77 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济不及预期，重大卫生事件爆发，重大政策变动，基建进度不及预期，机场终端旅客吞吐量的不确定性，航空安全事故，若存在小数点误差，均以公司年报披露数值为准等。