深圳机场披露2022 年年报。2022 全年营收26.7 亿元（-19.2%），归母净利润-11.4 亿元，其中四季度单季营收6.2 亿元（-34.0%），归母净利润-2.53亿元。整体来看，因疫情影响，公司收入下滑，因T3 卫星厅投产公司成本显著提升，亏损幅度符合预期。

    　　疫情影响客流下滑，公司营收下降。2022 年疫情影响贯穿全年，公司实现保障航班起降架次23.6 万，同比下降25.8%，相比2019 年降36.3%，旅客吞吐量2156 万，同比降40.7%，相比2019 年下降59.3%，货邮吞吐量150.7万吨，同比降3.9%，相比2019 年增17.5%。受制于业务量整体下滑，公司各项收入均出现下降，其中航空主业、航空物流、航空广告、航空增值服务收入同比分别下降22.2%、15.2%、1.2%、23.1%。

    　　T3 卫星厅投产带来成本压力，全年亏损符合预期。2021 年底深圳机场T3 卫星厅投产，2022 年公司折旧等成本明显提升，航空主业成本上升20.5%至32.2 亿，拖累公司毛利润水平下滑，2022 年公司毛利润-9.4 亿，毛利润率-35.2%。费用端，公司销售、管理费用水平基本平稳，财务费用因借款增多及租赁负债利息增加而明显上升，综合来看，全年亏损符合预期。

    　　2023 年业绩有望逐步复苏

    　　2022 年末我国大幅优化防疫政策，民航市场迅速复苏，深圳机场单日客运航班量已经超过2019 年同期近10%，有望驱动业绩逐步复苏。长期看，深圳机场已经被定位为国际航空枢纽，未来国际客流增长有望进入快车道，拉动公司营业收入持续增长。

    　　风险提示：宏观经济下滑，客流恢复不及预期，安全事故。

    　　投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级。

    　　考虑到相比于前次报告，防疫政策优化时点早于预期，民航业复苏节奏提前，因此上调盈利预测，自-6.3 亿、3.8 亿，分别上调2023-2024 年盈利预测至0.1 亿、4.7 亿，引入2025 年盈利预测，预计2025 年公司盈利7.5 亿，维持“买入”评级。