3Q22 业绩符合我们预期
公司公布3Q22 业绩:前三季度实现收入20.47 亿元,同比下降13.3%,实现归母净利润-8.90 亿元,上年同期为0.12 亿元;3Q22 收入7.27 亿元,环比上升8.0%、同比下降6.8%,实现归母净利润-2.69 亿元(vs2Q22 为-3.22 亿元、3Q21 为-0.78 亿元)。
3Q22 经营数据环比改善,但疫情反复下仍然承压。在暑运及疫情整体趋于缓和的影响下,3Q22 公司完成飞机起降架次、旅客吞吐量环比提升16%、34%,但相较2019 年同期仍低23%、45%。
3Q22 盈利环比略有改善。收入端,3Q22 收入环比提升8%,弱于经营数据表现,或部分受货邮业务表现疲弱影响(3Q22 货邮吞吐量环比下滑9%)。成本端,营业成本环比小幅上涨1.5%,表现平稳。此外,3Q22 公司确认投资亏损905 万元,较2Q22 有较大改善(投资亏损0.33 亿元)。
发展趋势
关注免税业务动向。根据公司公告及官网中标公示,公司拟选定深免集团为T3 航站楼进境与出境免税店中标人;T3 出入境免税店合计面积共2,196平方米,此次招标租赁期限为5 年,租金采取“月保底租金、月营业额提成租金两者取高”模式,保底租金投标报价最高为3280 元/平/月(对应年化保底租金为0.86 亿元),进出境扣点报价最高分别为30%、24%。
盈利预测与估值
考虑疫情反复情况高于我们此前预期,我们下调公司2022-2024 年盈利预测至-11.48、0.23、5.05 亿元(原值-7.45、0.76、5.57 亿元)。当前股价对应2024 年26.4 倍市盈率。我们给予公司2024 年28 倍目标P/E,维持目标价7.0 元不变,较当前股价有7.7%的上行空间,维持中性评级。
风险
疫情反复、国际线放开进程低于预期、免税业务发展不及预期。