事件：深圳机场发布2022 年半年度业绩公告。2022 年上半年实现营业收入13.21 亿元，同比增长-16.49%；实现归母净利-6.20 亿元，同比增长-788.44%;实现扣非归母净利-6.43 亿元，同比增长-1029.91%；实现经营活动产生的现金流量净额2.82 亿元，同比增长-59.94%。

    疫情对民航发展造成严重冲击，生产经营压力持续加大。2022 年上半年，全行业完成运输总周转量293.4 亿吨公里，同比下降37.0%，恢复至2019 年同期的46.7%；客运方面，4 月，民航旅客运输量仅恢复至2019 年同期的14.8%；6 月，该指标已恢复至46.2%，且环比增速达82.2%；货运方面，国际航空货运规模较去年同期增长1.8%，民航国际货运市场需求仍处于较高水平。

    上半年受疫情影响，导致经营数据下滑严重，拖累业绩恢复。深圳机场在2022 年上半年飞机起降架次为11.11 万架次，同比减少29.48%；旅客吞吐量为939.24 万人次，同比减少49.78%；货邮吞吐量为74.99 万吨，同比减少2.61%。

    公司四大业务业绩修复情况符合预期。航空主业业务，实现营业收入87,236 万元，同比增长-30.44%，占营业收入总额的66.06%，实现营业利润-103,435 万元；航空物流业务，实现营业收入11,590 万元，同比增长-21.96%，占公司营业收入总额的8.78%，实现营业利润-1,744 万元；航空增值服务业务（含候机楼租赁业务），实现营业收入15,183 万元，占公司营业收入总额的11.50%，实现营业利润6,626 万元；航空广告业务，实现营业收入18,044 万元，占公司营业收入总额的13.66%，同比增长0.91%，实现营业利润17,933 万元，同比增长3.27%。

    基础设施进一步完善，向国际性综合交通枢纽再进一步。航站楼面积45.1 万平米，卫星厅面积近24 万平米，共同承担5200 万人次/年的旅客处理需求；飞行区等级为4F 级，共有2 条跑道。机场高峰小时容量标准获批提升至60 架次，位列国内双跑道运行机场第1 位。

    投资建议：我们预计公司2022-2024 年归母净利润为-4.7/5.7/7.8 亿元，以最新收盘价计算PE 为-29.5/24.5/18.0。维持公司“买入”评级。

    风险提示：客流恢复不及预期；疫情修复不及预期；人民币汇率出现巨幅波动；原油价格异常波动。