事件：

    　　公司发布21 半年报，实现营业收入15.81 亿元，同比增长23.47%；归母净利润9013.13 万元，扣非归母净利润6910 万元，同比扭亏。

    　　上半年航空经营业务数据表现良好。

    　　虽然公司6 月受到广深疫情的影响，航班量及旅客量出现下滑，但是H1深圳机场完成航班起降15.8 万架次，同比增长18.8%；旅客吞吐量1870.4万人次，同比增长31.8%，排名全国第3；货邮吞吐量77.0 万吨，同比增长25.2%，增速全国前十大机场第一。

    　　三大业务板块均受益于航班量和客流量的恢复，同比有所回升。

    　　公司航空保障与地服业务（含候机楼租赁业务）实现营业收入12.54 亿元，同比增长25.69%，其中，候机楼商业租赁业务实现营业收入1.76 亿元，同比增长0.87%；航空物流业务实现营业收入1.49 亿元同比增长33.62%；航空增值服务业务（含广告业务）实现营业收入1.79 亿元，同比增长4.01%。

    　　卫星厅及其配套工程有望于年内投入使用，枢纽建设持续推进。

    　　深圳机场卫星厅已经正式通过竣工验收，设有53 个廊桥机位，建成后每年可保障旅客2200 万人次。同时，经民航局批复，深圳机场高峰小时架次容量标准由55 架次提升至60 架次，双重供给催化之下，产能上限得到进一步释放，引流效应或进一步增强。

    　　区位优势、疫苗接种推进、积极新开国际航线，三大因素或共同作用，带动公司从航空业务为主转向非航业务为主。

    　　深圳机场处珠三角地区经济实力雄厚、人员和产业聚集，是中国最大的航空运输市场之一。疫情期间，虽然国门尚未放开，但是公司持续做好国际航线复航准备，积极与政府部门加强沟通，完善深圳市国际客运航线资助政策，争取国际航权，增加深圳国际航线额度。在这样的客观条件下，如国门放开，公司有望迅速转变为类似于上海机场的非航业务主导企业，盈利空间及稳定性有望迎来双升。

    　　投资建议：机场板块的投资或需着眼远期，当前国内疫情有所反复，国际航线恢复的时间点与进程亦具有较大的不确定性，机场行业的估值体系由消费属性转变为公用事业属性。但是我们认为疫情终将过去，届时行业内的公司均有望实现盈利的快速修复，由于疫情恢复情况低于我们此前预期，将公司2021-2022 的净利润预测由5.0 亿、8.5 亿下调至0.2 亿、4.0 亿，并引入2023 年净利润预测6.3 亿，维持增持评级。

    　　风险提示：宏观经济超预期下滑、疫情超预期反复、安全事故。