公司近况

    　　深圳机场公告2021 年2 月经营数据：起降2.1 万架次，同比增长72%，为2019 年同期的73%；旅客吞吐量218.1 万人次，同比增长142%，为2019 年同期的50%；货邮吞吐量9.5 万吨，同比增长54%，为2019 年同期的166%。

    　　评论

    　　低基数下生产量同比高增长。公司2 月经营数据同比实现高增长，我们认为主要是由于受新冠疫情影响，去年自1 月下旬以来民航客运市场便低位运行。公司2 月起降架次较2019 年同期下滑27%（vs.1 月下滑16%，去年12 月下滑3%），旅客吞吐量较2019 年同期下滑50%（vs.1 月下滑37%，去年12 月下滑16%），与2019年同期数据相比下滑幅度有所扩大，我们认为主要是由于今年春运前期我国局部地区疫情反复，政府提倡“就地过年”所致。

    　　我们预计公司3 月生产量环比将高增长。进入春节假期以来，全国中高风险地区逐渐清零，民航客运逐渐恢复。根据民航深圳空管站1，元宵节（2 月26 日）后深圳机场航班快速恢复，日均起降接近1000 架次（vs.2021 年2 月、2020 年3 月、2019 年3 月日均分别为757、594、997 架次）。从CAPA 数据看，3 月深圳机场起飞航班量预计同比增长24%，为2019 年同期的98%，（vs.2 月起飞航班量为2019 年同期的79%）。

    　　卫星厅预计将于年内投产，增加公司成本压力。根据深圳市交通运输局2，深圳机场卫星厅目前已完成主体工程，预计将于年内投产。卫星厅位于T3 航站楼北侧，建筑构型呈“X”型，建筑面积23.5 万平方米（对比T3 航站楼45.1 万平米），投产后可满足2025年旅客吞吐量2200 万人/年的需求。我们预计公司折旧、人力、水电等成本在卫星厅投产后将大幅增长，因此预计公司今明年业绩仍将稍显压力。

    　　估值建议

    　　我们维持 2020/2021 年盈利预测0.71、6.27 亿元不变，并引入2022年盈利预测5.64 亿元。当前公司股价对应2021、2022 年27.1、30.1 倍P/E。维持中性评级和目标价人民币9.17 元，对应2021 年30 倍 P/E，对应当前股价有11%的上行空间。

    　　风险

    　　航空需求不及预期，疫情反复，T3 投产后成本增长超预期。