预测3Q20 盈利同比下降44-50%

    　　深圳机场发布3Q20 业绩预告：预计实现盈利8,694 万元–9,694万元，同比下滑44-50%，对应每股盈利0.0424 元/股–0.0473 元/股，符合我们的预期。

    　　关注要点

    　　受益于国内疫情有效控制，公司三季度运营同比跌幅较二季度收窄明显。公司三季度起降架次同比微降0.7%，旅客量同比下降13.3%，均较二季度的-21.2%、-41.9%的同比增速有明显改善，我们认为主要受益于公司较高的国内航线占比。

    　　三季度扭亏为盈，剔除租金减免影响，我们估计公司三季度实现盈利1.2-1.3 亿元。根据公司9 月28 日公告，考虑到疫情对租户经营的冲击及免租政策的延续性，公司物业租金减免延迟一个月（由2020 年2-3 月延长至2-4 月），公司预计本次减免（4 月单月）对2020 年净利润影响约为2,995 万元，体现在三季报中。根据我们的测算，剔除三季报计提的租金减免，公司三季度实现盈利1.2-1.3 亿元，同比下降26%-32%。

    　　国内需求持续改善，四季度业绩恢复有望加快，关注卫星厅进展。

    　　截至中报，公司卫星厅累计投资23.4 亿元（公司预计投资额64.7亿元），工程进度达34%。根据新闻报道1，9 月5 日，卫星厅主体混凝土结构已经全面封顶，计划2021 年交付使用，建议投资者关注卫星厅工程进度和招标进程。

    　　估值与建议

    　　当前股价对应2021 年29.2 倍市盈率。维持中性评级和9.17 元目标价，对应30.0 倍2021 年市盈率，较当前股价有2.8%的上行空间。

    　　风险

    　　疫情大面积反复，资本开支超预期。