事项：

    　　公司发布2020年一季报：Q1实现营业收入5.63亿元，同比减少38.44%，归母净利润-1.21亿元，同比减少170.05%，扣非净利润为-1.17亿元，同比减少168.68%。

    　　平安观点：

    　　疫情影响短期业绩，但公司现金充足，抗风险能力强：2020 年Q1 深圳机场航班量和客流量大幅减少，以及减免部分租户2 个月共计8000 万元租金和物管费，导致公司营业收入同比减少38.44%，净利润出现亏损。但公司目前货币资金23.7 亿元且一季度经营净现金流为1.76 亿元，经营状况良好，具备较强的抗风险能力。

    　　客运受疫情影响明显：2020Q1 深圳机场实现航班起降6.25 万架次，同比减少32.06%。航空客运受疫情影响较大，一季度实现旅客吞吐量684.31万人次，同比减少48.51%，其中，3 月份实现旅客吞吐量172.38 万人次，同比减少60.73%，相比2 月份，降幅缩窄18.76 个百分点。航空货运受疫情影响较小，一季度实现货邮吞吐量26.48 万吨，同比减少2.42%，明显好于客运。

    　　投资建议：公司扩建计划和区位优势并未因疫情而改变，疫情过后深圳机场仍然能够保持旅客吞吐量的持续增长，公司营业收入增长的主要基础并未变化。我们维持此前的盈利预测，预计公司2020-2022 年归属母公司净利润分别为1.03 亿元、7.44 亿元、6.36 亿元，预计EPS 分别为0.05 元、0.36 元、0.31 元，对应PE 分别为156.1、21.7 和25.4。维持“推荐”评级。

    　　风险提示：1）政策风险：中国航空发展总体上还处于政府强管控时期，政策调整可能影响机场既定的发展规划，导致发展方向偏离预期。2）宏观经济风险：宏观经济环境变化可能导致航空需求变化，影响机场业务规模。3）安全风险：安全事故会导致公司受到监管部门处罚。4）诉讼风险：A/B 航站楼租赁合同纠纷案尚未终审，诉讼标的额1.73 亿元，高于公司计提额度。5）疫情风险：若疫情影响范围和时间过长，将对公司业绩产生较大影响。