事件

    公司股权激励计划草案,拟收于限制性股票2195万股,价格8.1元,激励对象为公司董事、高管、公司及全资或控股子公司的中层管理人员及核心技术人员共157人。

    解锁条件为2015-2017年净利润不低于1.3、4.0、8.1亿元。

    简评

    医药商业增长快速。医药商业是公司的核心业务,近年占公司主营业务收入的80%以上,并且保持快速增长态势。2014年,公司医药商业收入86.11亿元,同比增长25%,占营业总收入88%;毛利率10.32%,盈利水平在行业内处于领先地位。

    保健品增速减缓,替吉奥正式推广。公司保健品、食品收入5.1亿元,同比增长5.4%,增速较2013年下降较多,毛利率55%,同比降低3%。杭州海王2014年由新保健食品上市品种16个,为保健品业务增长提供充足的后续储备。

    替吉奥是一款重磅抗肿瘤药,2013年样本医院替吉奥市场规模5.1亿元,其中首仿厂家山东新时代占据47%市场份额。公司去年获得替吉奥的生产批件后,今年将向市场正式推广,预计将成为公司带动公司的制药业务加速成长。

    盈利预测:2015-2017年营业收入121/149/186亿元,净利润1.3/2.2/2.7亿元,EPS为0.13/0.21/0.26元,对应PE为113\70\54倍。