中标迁安市海绵城市建设PPP 项目，迈出“规划+建设”模式第一步公司于5 月9 日收到迁安市住建局发的中标通知书，确认公司为迁安市海绵城市建设PPP 项目的中标联合体单位，本项目总投资达11.20 亿。中标联合体除华控赛格外，还包括同方股份（持股华融泰48%，华融泰为公司大股东，持股26.4%）、清控人居研究院（公司持股70%）、中环世纪（公司持股100%）。建设期为2016 年至2017年，利好公司经营业绩。该海绵城市建设项目的中标，也证明了公司由设计规划切入海绵城市，拿建设项目的路径具备可行性，对公司今后的发展具有重大意义，同时增加了公司在投标其它海绵城市建设项目时的竞争力。

    　　中标项目包括水务类BOT、委托运营等项目，加之为试点城市，具备回款能力迁安市海绵城市建设PPP 项目，包括了1）生活污水厂提标改造、高新区污水厂、第三水厂和水源地等ROT、BOT 项目，服务期25 年，水务类项目具备较好的回款能力。2）道路管网及绿化，建筑与小区的海绵化改造，三里河郊野公园、生态走廊、下游治理，以及信息化平台等项目，采用政府购买服务的模式，服务期17 年，迁安市为第一批试点城市，具备支付能力。3）政府投资的建筑小区与管网、广场与绿地等项目，运营期为8 年，该类项目由政府投资，公司承担的风险小。故总体来说，该项目具备一定的收益保障能力，且迁安具备支付能力，项目可行性较高。

    　　海绵城市建设推进速度低于预期，但困难点在逐步解决前期，海绵城市由于缺乏盈利保障，使得其推进速度低于预期。如今，我们看到困难点在逐步得到解决，很多方式符合我们的预期。1）项目报中纳入一些污水处理、自来水等运营项目，保障项目的回款能力；2）政府购买服务的模式，减轻了政府的财政压力，提高项目盈利的持续性；3）第二批试点城市出炉，让更多的城市享受补贴，增加海绵城市的补贴力度；4）北京非居民用水大幅提升水资源费，北京入选第二批海绵城市试点，海绵城市解决城市有干净的水用，支持了我们认为提升水价，让消费者买单，也是海绵城市建设投资实现收益的重要方向。

    　　公司积极参与了第二批海绵城市试点的规划编制，扩大潜在合作对象清控人居研究院帮助完成或参与了珠海等多个城市的规划，并入围第二批海绵城市试点，扩大了优质合作对象的范围；加上第一批中重点拓展的萍乡、遂宁等，让公司在开拓海绵城市建设市场时占据一定优势。

    　　华控赛格证实海绵城市的“规划+建设”路径，具备持续性，给予“买入”评级公司中标迁安项目，打开迟迟未中建设项目的僵局；有该项目作示范，加之公司在规划方面的合作城市众多，看好公司在其它海绵城市建设项目的招标中取得进展。

    　　我们对华控赛格给予“买入”评级，预计2016-2018 年EPS 为0.12/0.37/0.42 元。

    　　风险提示：海绵城市建设推进不达预期；行业竞争加剧。