本报告导读:

    *ST 华赛扭亏为盈,准备摘星脱帽。期待公司2016 年海绵城市市场优良表现。

    投资要点:

    投资建议:依靠处置固定资产,公司扭亏为盈、准备摘星脱帽。期待公司在2016 年海绵城市市场优良表现。维持2016-2017 年盈利预测,预计EPS 为0.20、0.41 元(若定增顺利完成,预计EPS 为0.12、0.25元)。维持目标价14.40 元,维持增持评级;

    事件:3 月17 日,公司披露2015 年年报,2015 年营业收入1.7 亿元,归母净利润700 万元,成功实现扭亏为盈;公司向深交所提交关于撤销股票交易退市风险警示的申请;

    管理费用拖累,依靠营业外收入扭亏为盈。2015 年公司营业总收入1.7 亿元、营业成本1.1 亿元,实现毛利润0.6 亿元,但是由于管理费用过高(人工费用1800 万元、研发费用1600 万元),导致营业利润为-60 万元;因营业外收入1000 万元(处置一批固定资产845 万元、政府补助110 万元),使得公司实现净利润700 万元、最终扭亏为盈;

    期待公司在2016 年海绵城市市场的优良表现。子公司清控人居主做海绵城市规划设计,2015 年实现营业收入1.1 亿元、净利润1000 万元,净利率在10%、处于较高水准。根据2015 年年报,公司在2016年将重点参与迁安、萍乡、遂宁等城市项目招标。总投资上,迁安45 亿元、萍乡46 亿元、遂宁58 亿元;假设各城市50%采用PPP 模式、公司获取3 城市50%的PPP 项目、项目收入确认半年,则公司作为总包方(预计将组成联合体)将实现项目营业收入9 亿元左右;

    风险因素。公司海绵城市订单落地及确认收入不及预期。