生产线扩增促进玻壳产能全面提升。公司05年玻壳产能的明显提升将促进玻壳产销量的高速增长。目前，公司屏锥产品覆盖14～38英寸全尺寸系列，其中，29英寸以上大屏幕的产销比重达60％以上。在玻壳同行业中具有较大的规模和技术竞争优势。预计，公司年内的玻壳产销量将达到1580万台套，年销售收入增长率有望超过50％。

    冲刺高合格率目标，为年内业绩高增长奠定基础。面对近期彩管行业的产销低迷状况，玻壳市场价格也迅速走低，同时，原材料和运输成本的看涨，给公司产品销售带来较大压力。为保持现有的高毛利率水平，公司一方面将今年的屏锥产品目标合格率分别定为90％和98％，以高质量的产品来保有相对较高的市场价格。从公司目前88％和97％的屏锥产品合格率来看，实现该目标将不成问题；另一方面，公司将从采购、发货和货款回收等方面入手，全面提高生产经营效率，降低营运成本，保证公司业绩和产能的同步高增长。

    三星VIXLIM已经供货韩国，锥产品价格比传统CRT产品高二至三成。公司已开始生产三星32英寸VIXLIM超薄CRT产品，并小批量供货韩国。该产品目前的厚度为35cm，重量为55kg，明显比传统CRT产品薄而轻，关键部件锥产品的售价比传统产品高20％～30％。预计，通过安全性能测试后，该产品今年的产销量将达到250万台套。随着技术的不断提高，公司计划06年将其厚度将调低至20cm，与PDP的厚度一致。32英寸薄型电视机在韩国的售价是同尺寸LCD电视机的三分之一左右，具有一定的性价比优势。而该产品对赛格三星的利润贡献将会在06年才能有所体现。

    财务费用高企短期内无法改变。公司近年来的资产负债率一直保持较高水平，04年新增银行贷款11亿元，使当年期末的资产负债率高达58.4％。短期内，公司不打算通过再融资方式募集项目资金，而投资项目的资金来源依然是以银行贷款为主。

    投资建议。公司05～06年的业绩成长性良好，产销规模的提升和高技术附加值新产品的投产是促进公司业绩提升的主要动力。建议7元以下逢低介入，中线持有。