事件：

    　　公司发布2021 年第三季度报告，第三季度实现营业收入46.82 亿元，同比增长32.61%，归母净利润1.86 亿元，同比增长35.17%，扣非归母净利润6031.11 万元，同比减少39.67%。业绩表现符合市场预期。

    　　投资要点

    　　前三季度净利润扭亏为盈，精细化管理降本增效：报告期内，公司紧抓市场机遇，加大市场开拓力度，持续加大研发投入提升产品竞争力，公司前三季度主营业务收入同比增长59.13%，前三季度归属于上市公司股东的净利润实现扭亏为盈。通过持续推进精细化管理等系列降本增效措施，促进成本降控和优化，积极推动盈利能力提升，克服了全球电子元器件缺货和涨价的双重影响导致原材料成本上升的不利因素。

    　　飞腾表现亮眼，多方增资助力起飞：随着信创产业的放量，规模效应显现，飞腾的盈利能力不断得到释放。目前飞腾在手订单充足，截至2021年6 月30 日，飞腾软硬件合作伙伴已经超过2300 家，飞腾CPU 已经与1627 家软件厂商完成了4439 款软件的适配和优化。新一轮增资扩股引入10 家战略投资方，多方增资为飞腾扩展合作平台，协同效应助力飞腾业务的快速增长。

    　　定增持续推进，政策东风持续利好：2021 年8 月21 日，中国长城发布非公开发行股票预案，预计募集39.87 亿元，拟用于投资国产高性能计算机及服务器核心技术研发及产能提升项目、信息及新能源基础设施建设类项目、高新电子创新应用类项目。2021 年9 月29 日，中国长城对申请文件反馈意见就房地产开发业务等13 项内容进行回复。目前，定增在持续推进过程中，借助国产化替代的政策东风和中国电子集团“PKS”体系的整体战略布局，公司成长空间广阔。

    　　盈利预测与投资评级：飞腾有望获得多家战略投资方支持，业务迎来快速增长，中国长城定增用于高新技术研发，有望进一步增强产品力，我们维持2021-2023 的归母净利润为12.42/14.13/16.01 亿元，对应PE 为31.32/27.54/24.30 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：国产化政策推进缓慢；产能受限；公司产品和份额不达预期。