事件：公司公 布2020年年报，营业收入144.46亿元，同比增长33.22%；归母净利润9.28 亿，同比减少16.78%；扣非净利润4.96 亿元，同比增加1.17%。

    　　公司发布2021 年一季报，营业收入31.17 元，同比增长178.22%；归母净利润-1.59 亿元，同比增长43.66%。

    　　信创促使公司收入高速增长。2020 第四季度，公司实现营收69.86亿元，同比增长89.12%。2020 年全年信息安全整机及解决方案实现营业收入45.27 亿元，同比增长63.47%。2020 年公司在研18 款产品入围信创采购目录，其中14 寸超薄笔记本是目录中唯一基于国产CPU的超薄机型，性能远超其他同类产品；公司基于飞腾平台腾云S2500的国产自主安全双路服务器，顺利通过工商银行开放平台关键产品供应链安全项目测试，并成功入围工商银行采购目录。

    　　基于飞腾应用产品线齐全。2020 年，公司基于飞腾芯片研发出4类共45 款新机型，其中基于腾云S2500 高性能服务器芯片推出的双路服务器，以及基于8 核桌面处理器腾锐D2000 的整机产品，较上一代产品实现了算力和性能的翻倍提升；基于FT2000+高端嵌入式CPU 成功研发了首套全国产化DCS，促使产品真正进入能源行业的核心业务系统，助力我国发电领域工业控制系统完全实现自主设计和本质安全；PKS 公有云平台通过科技成果评审；

    　　ARM 行业应用趋势延续。4 月20 日，苹果举办了发布会，本次发布会苹果继续推进了基于M1 芯片的iMac 和iPAD Pro。由于基于M1芯片，新的iMac 做到了体积更小更轻便，中央处理器速度提升最高达85%，图形处理速度最高提升至两倍，同时搭配Big Sur 操作系统，使得其在影像剪辑和图片处理能力有所提升。苹果也推出了基于M1 芯片的iPad Pro，性能提升了50%，图像性能提升了40%。

    　　投资建议：在ARM 大量应用的产业趋势下，公司持有的飞腾发展潜力巨大。预计2020-2022 年公司的EPS 分别为0.35/0.48/0.60 元，给予买入评级。

    　　风险提示：ARM 产业落地不及预期；信创行业发展不及预期；无法实现股权激励业绩考核；行业竞争加剧