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    　　北方国际发布2021 年年度业绩快报

    　　北方国际发布2021 年年度业绩快报，2021 年公司实现营业收入130.18 亿元，同比增加1.30%；实现归母净利润6.24 亿元，同比减少16.97%；实现扣非归母净利润3.82 亿元，同比减少39.02%。

    　　加权ROE 为10.57%，同比减少3.49 个百分点。

    　　简评

    　　国际工程业务积极转型，投建营、产业链一体化稳步升级公司作为兵器集团下北方公司的子公司，是综合型国际工程总承包商。公司的EPC 业务专注于国际轨交、电力、石油与矿产设施建设等专业领域。截至2021 年12 月31 日，公司累计已签约未完工项目68 项，项目金额共计192.5 亿美元。主要分布于东南亚、非洲、中东及东欧地区，少量分布于国内地区。近年公司持续推动传统业务转型升级战略，非经常性损益较小，难以对公司盈利能力造成显著影响。公司投建营一体化代表项目孟加拉博杜阿卡利1320MW 超超临界火电站项目成本控制出色，盈利水平持续向好。产业链一体化代表的蒙古矿山工程一体化项目力克时艰，新签采矿板块合同，贸易、物流、通关量显著增长。展望未来，公司将背靠北方公司的丰富资源和强大市场开拓能力，运用早期布局优势和优秀的国际化运营能力，持续发展开拓新型投资项目。

    　　克罗地亚高电价贡献高弹性，新能源稳步推进成为发展新引擎公司积极规划布局新能源领域的投资。克罗地亚塞尼风电项目于2021 年11 月建设全部完工进入试运营阶段，并于年底正式并网发电。克罗地亚电力市场较为发达，公司售电均在电力市场按市场价进行销售。受地缘政治紧张及油气价格高位的影响，目前克罗地亚电价维持高位，2022 年1 月、2 月加权均价分别为0.2 欧元/千瓦时、0.19 欧元/千瓦时，显著高于公司可研预期价格。此外，2021 年10 月公司新签甘肃瓜州北大桥第八风电场C 区北100MW 风电项目，体现双循环号召下公司对国内市场的积极开拓。展望未来，公司将持续跟踪中欧、中东、南亚和非洲等投资市场，积极占有海外市场资源。新能源业务成为公司转型后的增长引擎。

    　　矿建业务实现新的突破，未来发展方向丰富多元公司长期深耕矿建，承包北方矿业多个矿场的运营工作，积累了丰富的经验。2017 年公司独立开发建设尼日利亚塞吉罗拉金矿项目，并于2021 年10 月交付首批黄金，实现独立建设新突破。展望未来，除了矿建运营业务，公司还将积极尝试除矿权投资外的矿业贸易、矿业销售等其他矿业业务。矿建业务发展多元，预期良好。

    　　转型换挡前途向好，首次覆盖给予“买入”评级公司加速业务转型换挡，积极拓展业务边界。我们认为未来公司传统EPC 项目将保持增长，叠加新能源项目投产运营推动新能源业务快速拓展，矿建项目保持稳定发展，2022 年公司业绩将更快增长，远期具有持续成长性。我们预测公司2021 年至2023 年归母净利润分别为6.24 亿、11 亿和11.41 亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　风险提示：新签合同落地不及预期的风险；国际局势变化的风险；市场拓展不及预期的风险