投资要点

    　　公司上半年新签合同20.37亿美元，充足在手订单有望驱动未来收入维持增长趋势。公司2017上半年新签合同金额达20.37亿美元，较上年同期增长170%左右，未来公司新签订单有望持续增长。公司在手合同金额达121.87亿美元，约为2016年收入的9.2 倍，公司充足的在手订单有望驱动未来收入较快增长。

    　　公司2017 上半年实现营业收入49.88亿元，较上年同期增长23.00%。上半年国际工程承包、国内建筑工程、房地产、货物贸易、货运代理、金属包装容器销售、其他业务分别实现收入25.87亿元、0.17亿元、0.02亿元、18.55亿元、1.04亿元、3.82亿元、0.28亿元，分别同比增长17.55%、26.22%、-7.58%、49.94%、-27.56%、8.32%、-70.99%；境内、境外分别实现收入6.04亿元、43.70亿元，分别同比增长28.55%、22.22%。

    　　公司2017 上半年实现综合毛利率9.83%，较去年同期减少1.22%。国际工程承包、国内建筑工程、房地产、货物贸易、货运代理、金属包装容器销售、其他业务毛利率分别为9.06%、8.64%、58.40%、8.15%、22.83%、18.95%、2.29%，较去年同期提升-0.80%、-0.39%、-0.42%、-0.30%、5.59%、-7.21%、-0.03%，货运代理业务毛利率提升较大，金属包装容器销售业务毛利率下滑明显；境内、境外的毛利率分别提升2.74%、-1.76%。

    　　公司2017 上半年净利率为4.08%，较去年同期降低0.30%，净利率的下降幅度低于毛利率主要系资产减值损失占比的大幅下降所致。公司2017年上半年的期间费用占比同比提升0.70%，财务费用占比同比提升1.45%，主要系美元汇率波动产生汇兑损失所致。

    　　公司2017年上半年的资产减值损失占比为-0.39%，较上年同期减少1.91%，主要是源于收到上半年项目回款较多、应收账款减少所致；每股经营性现金流净额为3.87元，较去年同期增加3.86元，主要系国际工程项目本期收到上年度项目回款较多所致。

    　　盈利预测与评级：预计2017-2019 的EPS 分别为1.23元、1.56元和1.93元，对应PE 分别为19.5 倍、15.4 倍和12.4 倍，维持公司“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行风险、汇率波动风险、海外订单落地不及预期