投资要点

    承接大型选矿厂项目,专业工程领域再下一城。公司签署《阔克布拉克铁矿石选矿厂建设合同》,合同协议包括选矿厂的设计、采购、施工和调试,总价暂定7.1 亿美元,约合人民币48.28 亿元,约占2016 年度公司营收的55.10%。这是公司又一海外矿产工程项目,且项目年选矿能力高达 1,300万吨。业主拥有克纠宾斯克州阔克布拉克铁矿的开采权,并能够提供国内金融机构认可的贷款还款担保,履约能力有保障。此次承接年选矿能力达1300 万吨的铁矿石选矿厂项目,表明公司在专业工程领域再下一城。

    连续中标海外大单,海外业务拓展势头迅猛。公司2017 年初至今新签订单约合人民币123.89 亿元,同比大幅增长113.60%,势头迅猛。根据公司公布的重大合同来看,本订单是公司在哈萨克斯塔承接的首个项目,标志着又一个新国别市场的成功开拓。公司迄今为止已开拓包括伊朗、老挝等国家在内的10 个海外市场。伊朗是目前公司最大的海外市场,仅在伊朗的订单金额就高达264.15 亿元。公司以伊朗这个传统优势市场为据点,加速周边国家的市场开发,预计未来公司海外订单区域将不断增加。

    已生效订单160 亿元,收入保障倍数近2 倍,待生效合同总额超过380亿元,公司业绩有望持续快速增长。叠加本次新签选矿厂订单,公司在手合同金额已累计达648.28 亿元,为2016 年收入的7.40 倍;其中待结转金额为161.3 亿元,为2016 年收入的1.84 倍;待生效合同总额为433.48 亿元,为2016 年收入的4.95 倍。公司在手订单充足,随着“一带一路”政策催化以及公司海外业务的不断推进,在手订单有望加速生效;公司已生效待结转订单金额近16 年收入的2 倍、收入保障倍数高,随着订单结转为收入,公司业绩有望持续快速增长。

    盈利预测:预计2017-2019 的EPS 分别为1.23 元、1.56 元和1.94 元,对应PE 分别为20.3 倍、16.0 倍和12.9 倍,维持公司“增持”评级。

    风险提示:宏观经济下行风险、海外项目风险、施工进度不及预期