事件。10 月22 日，公司发布2024 年三季报。2024 年前三季度公司实现营收900.45 亿元，同比增长0.73%；实现归母净利润79.06 亿元，同比增长0.83%；实现扣非后归母净利润68.98 亿元，同比下降2.86%。

    　　坚持智算战略主航道，把握产业发展节奏。公司精准务实，稳健经营，2024年前三季度公司实现营收900.45 亿元，同比增长0.73%；实现归母净利润79.06 亿元，同比增长0.83%；实现扣非后归母净利润68.98 亿元，同比下降2.86%。前三季度，国内运营商网络业务受市场环境影响承压，国际市场持续突破大国大T，保持双位数增长。从2024 年Q3 单季度来看，公司营收利润同环比表现呈现下滑趋势，Q3 单季度公司实现营收275.54 亿元，同比下降3.94%，环比下降13.64%；实现归母净利润21.74 亿元，同比下降8.23%，环比下降27.33%。前三季度公司发生研发费用186.41 亿元，占营收比为20.7%，公司长期保持稳定的研发投入，推动5G-A、全光网络、全栈智算等技术创新，加速与千百行业的深度融合及应用落地。

    　　不断深化智能算力，多领域技术持续创新。公司在连接、算力和终端领域不断深化，围绕5G-A 的商用部署和落地，公司与运营商共同打造“空天地一体化”5G-A 全域立体网，助推卫星互联网新发展。在低空经济领域联合合作伙伴在北京、南京、深圳等25 个省市的80 多个试点验证了5G-A 通感一体在物流配送和低空安全等多种场景的应用。此外，公司推出800G OTN 可拔插方案，实现2000km 的传输距离，并基于50G PON 技术发布新一代智能光接入产品，为用户提供万兆接入体验，助力行业进入万兆光网时代。公司坚持将智算作为长期战略主航道，提供全栈智算解决方案，推出“一机多芯”开放架构AI 服务器，兼容适配主流GPU，并以网强算，基于自研芯片推出2*200G 网卡；推进OLink 高速总线互联标准，并自研大容量交换芯片。未来，随着数智化进程加速推进，公司将继续保持行业领先优势，助力公司长期发展1。

    　　盈利预测与投资评级。我们预测公司2024-2026 年归母净利润96.55/107.87/120.04 亿元，当前股价对应PE 分别为15/13/12 倍，作为国内ICT 行业龙头，不断加快从连接向算力拓展，聚焦大国大网大T 战略高速发　　展，公司业绩或将保持稳健发展，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新产品研发不及预期风险；国际政治与贸易冲突风险；竞争加剧风险；知识产权纠纷风险。