事件
公司发布2024 年三季度报告,前三季度营业收入为900.45 亿元,同比增长0.73%;归母净利润为79.06 亿元,同比增长0.83%;扣非归母净利润为68.98 亿元,同比下降2.86%;经营活动现金净流量为80.49 亿元,同比下降13.10%。
公司业绩短期承压,Q3 毛利率环比提升
2024 年Q3,公司营业收入为275.57 亿元,同比下降3.94%,归母净利润为21.74亿元,同比下降8.23%。Q3 毛利率为40.35%,环比提升1.37 个百分点;Q3 净利率为7.75%,同比下降0.49 个百分点。公司整体经营保持稳健,国内运营商网络业务受投资环境影响整体承压,国际市场持续突破大国大T,保持双位数增长。同时,消费者业务和政企业务均实现快速增长。
构建开放智算基础设施
公司将智算确定为长期战略主航道,提供全栈全场景智算解决方案。公司推出“一机多芯”开放架构AI 服务器,兼容适配主流GPU,并以网强算,基于自研芯片推出2*200G 网卡;推进OLink 高速总线互联标准,并自研大容量交换芯片。公司建立开放智算实验室,提供多厂家GPU 互联、优化以及大模型兼容性测试认证,与合作伙伴一起推动国内开放智算基础设施及应用生态建设。
积极推进5G-A 落地
公司与运营商进行了全场景技术创新与合作,共同打造“空天地一体化”5G-A 全域立体网,激发地面、低空和高空赛道的新业务活力,并助推卫星互联网新发展。
其中,在低空经济领域联合合作伙伴在北京、南京、深圳等25 个省市的80 多个试点验证了5G-A 通感一体在物流配送和低空安全等多种场景的应用。
经营情况稳健,给予“买入”评级
参考公司三季度业绩情况, 我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为1258.92/1327.56/1409.42 亿元,同比增速分别为1.32%/5.45%/6.17%;归母净利润分别为98.67/104.43/108.90 亿元,同比增速分别为5.80%/5.84%/4.28%,EPS分别为2.06/2.18/2.28 元/股。鉴于公司经营情况稳健,政企业务和消费者业务快速增长,我们给予公司“买入”评级。
风险提示:运营商投资下滑的风险;AI 发展不及预期的风险;中美贸易摩擦升级的风险。