3Q21 归母净利润预计同比增长77.99-124.79%，业绩预告略超我们预期中兴通讯发布2021 年三季报预告。公司预计9M21 实现归母净利润56-60亿元，同比增长106.49-121.23%。对应3Q21 单季度，公司预计实现归母净利润15.21-19.21 亿元，同比增长77.99-124.79%，业绩预告略超预期。

    　　结合公司公告，我们认为3Q21 亮眼表现主要由于：1）作为国内5G建设重要设施供应商，受益于5G建设推进；2）市场供应格局优化、芯片自供比例提升带来盈利能力进一步改善；3）政企业务、消费者业务多点开花。

    　　关注要点

    　　运营商业务受益于下半年国内5G建设加速，芯片自研保障盈利能力高水平。根据国内三大运营商披露，截至8 月，我国移动用户数达16.3 亿户，其中5G用户达5.8 亿户，占比36%，较年初提升14 ppt，5G需求持续提升。结合运营商资本开支指引与实际情况，国内运营商上半年资本开支仅占全年计划的37%。三季度以来运营商招标密集开启，我们预计下半年5G建设有望加速。根据运营商公示，中兴通讯在6 月移动与广电5G 700MHz基站合采中中标份额为31%；7 月电信、联通5G 2.1GHz合采中中标份额为35.6%，份额保持领先。我们认为，公司运营商业务市场份额不断提升，且中兴微持续发力芯片自研，有望支撑运营商业务营收和盈利双双稳健增长。

    　　政企业务方面，赋能互联网、金融、政务等多主体数字化转型。根据公司公告，公司1H21 政企业务创收56.67 亿元，同比增长17.65%，保持增长态势。公司分布式数据库GoldenDB已在多个银行系统中稳定运行超过三年，迭代至6.0 版本，累计申请核心专利200 余件，在政企方面不断沉淀竞争力。

    　　消费者业务1H21 营收同比增长66.63%，增速较高。公司持续创新手机产品，发布了年度旗舰Axon 3 系列5G手机。根据Counterpoint数据，中兴手机2Q21 在拉美市场的份额达4.4%，较同期提升1.2 ppt。

    　　根据公司公告，中兴已于7-8 月分别与一汽和上汽达成战略合作，提供V2X模组和RSU及V2X云控平台整体解决方案。我们认为，公司在通信领域积累深厚，而网联化是汽车科技发展的重要趋势，公司汽车电子业务未来可期。

    　　估值与建议

    　　维持2021 年和2022 年盈利预测不变。当前A 股股价对应2022 年18.7 倍市盈率。当前H 股股价对应2022 年12.1 倍市盈率。A 股维持跑赢行业评级和45.15 元目标价，对应24.7 倍2022 年市盈率，较当前股价有32.1%的上行空间。H 股维持跑赢行业评级和29.66 港元目标价，对应13.9 倍2022 年市盈率，较当前股价有15.0%的上行空间。

    　　风险

    　　盈利能力改善不及预期；业务协同不及预期。