基本面改善H1 业绩超预期，5G 设备龙头凸显核心资产，维持“买入”评级公司公告2021 年半年报业绩预告，报告期内公司归母净利润38~43 亿元，同增104.6%~131.52%，实现基本每股收益0.82~0.93 元，同增105.00%~132.50%。报告期内公司增长主要原因为公司不断优化市场格局，营业收入同比增长、毛利率持续恢复改善，盈利能力较大提升。公司转让北京中兴高达通信技术有限公司90%股权，进一步聚焦主业，考虑到目前华为公司面临的国际环境的不确定性，我国5G 建设节奏仍处于高位，未来国内市场份额及海外业务的可拓展空间，我们预计公司主营业务市场格局或将不断优化，从而进入利润释放期。我们维持预测公司2021/2022/2023 年可实现归母净利润63.05 /80.00/99.31 亿元，同增48.0%/26.9%/24.1%， EPS 为1.37/1.73/2.15 元，当前股价对应PE 分别为25.2/19.8/16.0 倍，考虑经营业绩的明显边际改善，维持对公司的“买入”评级。

    　　运营商集采陆续开始公司有望持续受益，5G 周期后移带来估值的提升公司聚焦5G，根据国际专利数据公司IPLytics 数据，公司5G 标准专利位居全球第三，各主营业务迎来突破。运营商业务方面：中国移动及中国广电700M 基站集采以及中国电信、中国联通2.1G 基站集采已经开始，受益于运营商持续5G 建设，资本开支稳步增长，叠加海外竞争环境改善，公司聚焦主业，有望进一步提升市场占有率。政企业务方面：全模块数据中心方案已在多家互联网头部企业中陆续商用。同时公司已与多家龙头企业合作打造示范工程。消费者业务：公司发布多款5G 手机并持续布局线下，市场份额预计将逐步提升。

    　　随着5G 网络加快部署，5G 技术革新带来终端产品和应用范围的多样化发展，主设备商议价能力有望提升的同时随着应用的普及，未来有望加速新一轮扩容需求，从而后移5G 周期；公司技术、产品、客户资源等多方优势将夯实公司发展动力，公司作为5G 核心资产稀缺标的，多线条发力取得突破，估值修复和基本面改善有望延续。

    　　风险提示：国际形势趋紧；5G 建设不及预期；国产芯片制造尚未成熟