事件：7 月9 日晚，公司发布2021 上半年业绩快报，预计实现盈利38-43亿元，同比增长104.6%-131.52%，主要得益于公司不断优化市场格局，营收同比增长、毛利率持续恢复改善，盈利能力大幅提升，以及一季度转让北京中兴高达通信技术有限公司90%股权，确认税前利润约8 亿元。

    原材料备货充沛，高库存支撑毛利率明显。今年缺芯及原材料涨价明显，公司充分考虑到供应链稳定问题，提前进行了原材料备货，根据公司2020 年报及2021 年一季报显示，公司存货较往年同期水平有接近100 亿规模提升，提前备货充分保证了公司生产经营，也降低了公司上游原材料涨价的风险，为公司毛利率持续恢复改善起到了重要支撑。

    业务线复苏明显，硬科技龙头持续向上。公司三大业务线（运营商网络、消费者业务、政企业务）持续向上。国内市场，公司实现市场格局和份额双提升，与超过500 家行业合作伙伴开展5G 应用实践，赋能各行各业数字化转型。国际市场，公司坚持全球化的策略不变，坚持健康经营，精耕价值市场，盈利能力不断提升。公司通过ICT 技术、员工本地化和产业链高效协同等手段实现稳健发展，硬科技龙头持续向上。

    5G 招标持续推进，公司份额有超预期可能。6 月底中国移动700M 基站招标正式开启了今年的5G 集采建设，共采购约48 万站700M 5G 宏基站。7月9 日电信联通启动5G SA 主设备集采，共约24.2 万站。今年以来5G 招标速度较往年略有延迟，市场对5G 建设信心不足，招标的持续推进将推动行业景气度上行。根据公示的招标份额，预计公司市场份额较往年变化不大，考虑到公司备货充足，实际落地过程中或有订单转移超预期可能。

    科技创新大周期，重视硬科技ICT 龙头。公司作为全球主设备龙头，从芯片设计到供应链管理，在5G、ICT、消费电子等领域均拥有深厚布局，通过持续的研发投入，积累了丰富的技术基础，同时注重合规和规范化管理。数字化时代下，公司ICT 政企业务也有望持续发展突破。消费者业务战略调整精简聚焦阶段性成果已现，未来有望延续趋势。而运营商和5G 业务公司领先优势明显，科技创新大周期下，重视硬科技ICT 龙头的投资机遇。

    投资建议：我们预测公司2021-2023 年归母净利润为63.2/73.2/86.0 亿元，对应EPS 为1.37/1.59/1.86 元，当前股价对应PE 分别为20.9/18.0/15.3 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：5G 网络设备价格下降；中美贸易摩擦加剧