本报告导读：

    　　上调业绩预测，维持增持评级；多因素向好，业绩超预期；5G 规模招采开启，公司各项业务向阳而生；内生变化明显，走向高质量发展。

    　　投资要点：

    　　上调业绩预测 ，维持增持评级。基于对毛利率和份额的考虑，我们略上调2021-2023 年公司净利润预测为65.13 亿元（+7.5%）、81.81 亿元（+2.1%）和102.61 亿元（+4.7%），对应EPS 分别为1.41 元、1.77 元和2.22 元。考虑到公司未来三年净利润复合增速，给予2021年PE 为30x，下调目标价为42.3 元(-7.7%)，维持增持评级不变。

    　　多因素向好，业绩超预期。公司公告预计2021 年H1 净利润38 亿元-43 亿元，同比上升104.6%-131.5%，按中位数算，2021Q2 单季度净利润近20 亿元，预计创经营利润新高。净利润高增长主要原因为：

    　　1）公司优化市场格局，预计三条业务线均有较好收入增长；2）自身管理及研发能力提升带来毛利率持续恢复改善；3）转让中兴高达90%股权，确认税前利润约8 亿元；总体业绩超市场预期。

    　　5G 规模招采开启，公司各项业务向阳而生。近日，国内运营商5G 规模招采开启，2021 年投资呈现前低后高特征，对全年业绩高增长有较好支撑。同时，公司基于打造的芯片、算法、架构、数据库等核心竞争力，为在5G 行业应用、企业数字化、汽车电子等领域业务拓展打下基石，运营商、政企和消费者三条业务线将进一步拓展。

    　　内生变化明显，走向高质量发展。公司在持续研发投入下具有强竞争力的产品优势，叠加供应链、经营管理改善，毛利率及净利率将提升，盈利能力继续增强，已经走在高质量增长轨道。

    　　风险提示：疫情导致海外运营商投资不明朗，中美贸易摩擦风险。