产业互联网平台持续验证，维持“买入”评级

    　　公司发布2021 年三季报，单三季度收入同比增长30.0%；归母净利润同比增长53.3%。电子行业景气回暖，公司创新业务持续验证，我们维持盈利预测不变，预计2021-2023 年归母净利润为9.56、11.39、13.91 亿元，EPS 为0.91、1.09、1.33 元/股，当前股价对应PE 为16.2、13.6、11.1 倍，维持“买入”评级。

    　　事件：公司发布2021 年三季报

    　　前三季度，公司实现收入164.5 亿元，同比增长43.1%，实现归母净利润7.09 亿元，同比增长53.6%。单三季度，实现收入64.6 亿元，同比增长30.0%，实现归母净利润2.76 亿元，同比增长53.3%。

    　　景气回暖+结构优化，业绩高增长

    　　（1）收入方面，电子行业景气回暖，公司作为电子元器件分销龙头充分受益，单三季度收入同比增长30.0%，市场份额进一步提升。（2）毛利率方面，前三季度毛利率为11.6%，同比提升1.74 个百分点，主要系公司分销业务结构优化以及毛利率相对较高的创新业务高增长所致。（3）利润方面，单三季度利润同比增长53.3%，快于收入增速。（4）现金流方面，前三季度经营活动现金流净额同比减少61.5%，主要系公司分销业务增长较快，备货和回款存在经营周期所致。

    　　创新业务持续验证，产业互联网进入高成长阶段公司创新业务华强电子网是面向长尾现货市场的产业互联网平台。根据公司三季报预告披露，以同口径测算，华强电子网前三季度收入增长超450%，归母净利润增长超320%。根据工信部文件，2023 年国内电子元器件销售目标为2.1 万亿元，对应的长尾现货市场规模达千亿，空间广阔。目前电子元器件数字交易仍处于起步阶段，公司深耕电子产业，积累了十几年的客户资源和交易数据，具备先发和资源优势。经过一年多的整合完善，公司创新业务的可行性和成长性已经得到充分验证，产业互联网平台进入高成长阶段，未来可期。

    　　风险提示：电子行业景气下行；线上平台发展不及预期。