报告摘要：

    　　事件：农产品发布2016年年报，公司实现营业收入20.20亿元，同比增加1632%，归属于上市公司股东净利润8845.95万元，同比增长330.35%，对应EPS 为0.0521元，同比增长330.58%。

    　　点评：

    　　深圳星联子公司业务拓展带动公司收入显著增长。公司2016年实现营业收入20.20亿元，同比增长16.32%，主要由于下属深圳星联公司贸易业务拓展，带动公司市场配套服务收入大幅提高所致。公司市场配套服务业务2016年实现收入3.24亿元，同比增长531.48%，收入占比自2015年的2.95%提升至16.04%。

    　　转让交易大厦公司100%股权实现2.68亿元投资收益抵消毛利率大幅下滑负面影响，公司净利润实现大幅增长。公司2016年实现净利润8845.95万元，同比增长330%，主要由于公司为集中资源做大做强主业，2016年完成转让交易大厦公司 100%股权，该事项对公司2016年度利润总额影响为 2.684亿元。公司2016年业务拓展变动导致公司短期营业成本大幅提升，毛利率出现大幅下滑（2015年/2016年毛利率分别为48.56%/34.92%）。毛利率的大幅下滑以及新项目开业招商费用的增加导致公司扣非后归母净利润同比下降142%（2016年为-1.65亿元）。

    　　“十三五期间”公司将继续推进“打造国际一流的农产品流通网络”

    　　战略。2016年是公司“十三五”规划的开局之年，报告期内，公司大力扩张海吉星品牌，天津、武汉、长沙黄兴海吉星既深圳、天津海吉星后顺利开业；公司旗下 14 家农产品批发市场统一设立了电商中心，同期“大白菜+”APP 上线发布。

    　　投资建议：考虑到公司线上线下一体化农产品流通网络价值逐渐显现，且在深圳国资控股下国企改革可期，我们预计2017-2019年公司EPS 分别为0.03元、0.05元和0.06元，对应PE 分别为311x/225x/166x，给予“增持”投资评级。

    　　风险提示：项目扩张效果不及预期，国企改革进展缓慢。