投资要点:

    农产品公司发布公告,与中国农产品交易有限公司(00149.HK,简称“中农公司”)签订《有关中国农产品交易之可转换债券认购协议》和《战略合作协议》,双方就拟在《认购协议》约定的先决条件成就后由农产品公司或农产品公司书面指定第三方认购中农公司发行的可转换债券;并就拟在食品安全检测服务、金融服务、产销对接业务及产业园电商服务、环保服务和农产品批发市场委托经营管理等领域展开合作,建立战略合作伙伴关系事项的基本原则进行了约定。

    外延把握扩张机会:若转股将持有中农公司约28%股份成为第一大股东。根据可转债认购协议,农产品公司将认购中农公司3亿元(年息0.5%、3年期),发债日起至还款到期日前五个营业日可随时转股,转股价0.395港元/股。中农公司目前股本约为19.4亿股,若认购后转股将获得约28%股权,成为第一大股东。目前中农公司现价较为低迷且与转股价存在倒挂,预期农产品公司认购完成后不会立即转股,但也拥有了可转债赋予的看涨期权,有望在3年内随着中农公司股价上涨获得转股机会。

    内生增强规模效应:借战略合作实现资源对接。中农公司主要经营农副产品市场开发、建设及管理,农副产品冷藏冷冻、仓储、配送,信息中心建设等,目前在国内拥有、运营10个农产品批发市场。本次战略合作,两家公司将主要在包括金融、监测以及委托经营等方面展开合作。通过此次战略合作,农产品公司将在现有30余家(含储备待开业)农批市场基础上进一步拓宽供应链业务边界,扩大公司电商业务及相关变现通路(金融、物流等)的覆盖范畴,从而形成更强的规模效应。

    打造农业流通大平台,未来农业互联网的执牛耳者。农产品和中农公司此次协议的签订,是公司通过资本运作、业务合作双管旗下的方式,在打造流通大平台过程中的重要一步。坐拥自身千亿交易额,背靠万亿农业流通市场,此次牵手将巩固公司在农业流通领域的龙头地位,特别是在刚起步的农业互联网领域,此类合作将有望助力公司成为未来的执牛耳者。

    下有国资增持价安全底,上有大平台广袤空间,“买入”。禀赋优势决定了公司市值被低估,深圳国资于5月初以约21.95元/股均价增持奠定了更直接的安全边际。随着国企改革逐渐启动,公司治理及业绩释放将得到改善。公司致力于农业流通大平台的建设,特别是农业互联网领域的布局,适逢天时(互联网日渐成熟)、地利(政策鼓励农业领域互联网+)、人和(国企改革预期落地),将使其在万亿农业流通市场内获得更广袤驰骋空间。综上我们持续看好其投资价值。继续强烈推荐。