公司4 月13日发布2012年业绩快报及2013一季报预减公告。预计2012年实现收入 16.82 亿元，同比下降 6.33% ；利润总额1.47 亿元，同比下降 57.13%；归属净利润4694万元，同比下降 77.31%，摊薄EPS 为0.028 元。预告2013年一季报实现归属净利润约 1000万元，同比下降 77% ，摊薄EPS 约0.006 元，扣非净利润同比增长。

    简评和投资建议。公司2012年主业经营良好，农批市场业务实现净利润 30921万元，同比增长 18%（未包含报告期内搬迁完毕的布吉市场），但营业利润、利润总额和归属净利润同比下降，主要是由于：（1）部分项目处于建设期，融资借款致财务费用同比增加约 7700 万元；（2）农牧公司因原料价格上涨、猪价持续低迷及市场无序竞争等亏损增大，影响公司归属净利润约-1800 万元；（3）2011年有合计3.1 亿元的非经常税前收益，包括深深宝非公开发行股本增加公司税前收益8357万元、果菜公司获 5391万元拆迁补偿，以及海吉星物流园实现会员注册费收入 17350 万元。

    公司2013一季度盈利 1000万元，较四季度（亏损 6453万元）环比改善，但同比仍下降 77% ，主要是由于：（1）上海农批市场发生火灾确认经济损失约 2100万元；（2）深圳农牧公司比 2012年同期增加亏损额约 500 万元；（3）公司 2012年一季度转让青岛青联股权实现税前收益 1288万元，拉高基数。简单以2013年一季度 2319万元经常性净利润假设，同比2012年一季度的 2086万元，同比增长 15%。

    维持对公司的价值判断及展望：我们依然认同公司专注于打造“全国农产品交易网络大平台”的战略和对应的市场业务拓展，其在经过过去20多年的发展，已经积淀有突出的资产价值和平台网络价值。但我们同时认为，公司主业业绩在2013-14年能否显著增长仍有不确定性（主要由于新市场培育和总部费用控制），能够支撑业绩有较好表现甚至超预期表现依然是非经常损益（包括部分市场的商铺处置等）。

    公司目前94亿市值对应2012年PE约200 倍，预计公司2013-14 年主业业绩仍将受资本开支加大、市场培育期拉长的不利影响难以释放，并受流感等短期负面影响。公司 4 月26日正式披露年报及一季报，维持“增持”评级。

    风险与不确定性。较多新开市场处于培育期，拖累公司整体业绩；平湖市场经营低于预期；农牧公司扭亏较慢。