投资要点

    2012年5月17日，农产品（000061）公告非公开增发获证监会发审委审核通过事宜，公司待收到证监会正式文件后另行公告。

    非公开增发获批时点符合预期，利于加快现代化农批市场全国网络化布局的长期进程。公司非公开增发5月中旬获批符合我们预期，计划募集资金25亿将用于天津翰吉斯海吉星农批市场（不超过16亿元）、广西海吉星农批市场（不超过4亿元）和偿还银行贷款（不超过5亿元），预计增发有利于加快公司全国化布局和缓解财务费用压力，利于公司长期成长。

    增发底价5.46元/股，现价7.03元/股，预计增发将较快完成，对短期业绩带来摊薄压力。调整后的增发价为5.46元/股，低于现价7.03元/股，定向增发彰显股东对公司发展长期信心，增发价有望构成股价安全边际。最多增发股数占现有股本约32.8%，预计增发完成对短期业绩带来摊薄压力。

    不考虑增发摊薄，预计公司2012-2014年经常性EPS各为 0.14/0.21/0.29元，考虑到长效激励机制的实施，非经常性业绩有望超出预期。公司作为全国最大的农批市场连锁龙头，运营全面领先，复制已成体系，积极布局现代化农批市场升级改造及网络化进程，与政府需求深度契合，我们看好公司现代农批市场领军企业的长期发展前景，对其引入市场化激励措施给予积极评价。我们维持公司2012-2014 年经常性EPS0.14/0.21/0.29元（未考虑增发摊薄影响）的业绩预测，激励机制下非经常性业绩有望超出预期，长期看好公司农批市场全国化布局前景，维持“增持”评级。

    风险因素。农超对接影响超出预期；平湖市场搬迁进程低于预期，非主营业务出现大幅亏损。