本报告导读：

    公司3 季度业绩符合预期，预计4 季度负号柴油和投资收益增厚利润，预计全年同比增长5-6%。

    投资要点：

    维持增持评级 ，维持目标价14.2 元。公司盈利稳健，基本符合预期。

    我们维持盈利预测2017-19 年EPS 为1.20 元、1.42 元和1.62 元，按照2018 年10 倍PE，维持14.2 元目标价。

    3 季度业绩稳健，基本符合预期。根据公司2017 年3 季度报，毛利率环比提高3%，当期归母净利润4.0 亿元，同比增长48%，环比增长5%，基本符合我们此前预期；1-3 季度归母净利润12.3 亿元，同比增长6%。

    4 季度负号柴油发力，化工品行情延续，预计全年增长5-6%。4 季度预计负号柴油投放市场贡献净利润约1 亿元（销量30 万吨，每吨净利润300-400 元）；乙烯、丙烯、丁二烯等主要化工品毛利总体持稳，预计Q4 贡献利润环比小幅提高0.5 亿元；预计年末振华石油投资收益1-2 亿元；综上，我们预计4 季度归母净利润约7 亿元，2017 年公司归母净利润约为19 亿元，相比2016 年增长约5.6%。

    兵器工业集团炼化平台，扩产预期渐强。（1）公司是兵器集团三大产业平台之一，未来有扩大产能的预期；（2）公司改扩建项目是2017年辽宁省重点推进的项目之一，有望在下一轮炼化产能投放高峰前达产，提高公司炼化装置效益；（3）兵器集团与沙特合作建设1500 万吨炼油项目受到两国领导人的关注和支持，已经进入前期工作阶段，我们认为该大炼油项目将顺利推进。

    风险提示：柴油市场过剩；化工产品景气不及预期