本报告导读:

    公司公告落地5.8 亿轨交屏蔽门订单,超过15 年该板块收入226%。我们认为公司作为全球轨交屏蔽门龙头,后续将打造轨交全产业链布局,值得期待。

    投资要点:

    维持“增持” 评级。我们看好公司在轨交领域的爆发力,而轨交审批权下放及建设门槛降或低带来市场空间大幅扩容,我们维持16 年EPS 0.95 元预测,上调17 年EPS 至1.64 元(上调0.30 元),上调目标价至22.75 元(对应16 年24 倍PE),维持“增持”评级。

    “一带一路”战略大单落地,全球屏蔽门龙头显身:公告中标印尼、香港及武汉轨交项目,共计5.8 亿元占15 年轨交板块收入226%。我们估算公司目前在手订单逾10 亿元,主要将在未来15-18 个月内实现销售收入(15 年轨交屏蔽门收入约2.5 亿),我们测算16-17 年轨交板块有望实现翻倍式增长;同时海外项目占比近半,利润率更高。我们判断公司后续有望依托现有22 个城市逾40 条地铁项目资源,横向延伸至维护及站台相关产品等领域,打造轨交综合服务商。

    审批权下放建设门槛下调,市场空间大幅扩容。近日,发改委、交运部印发《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》, 2016-2018年铁路轨交有望投资约1.6 万亿。另一方面,根据《经济参考报》消息,可建设城市轨道交通的城市范围或将扩大,其中城市人口要求有望下调至150 万人以上(原300 万)。我们按照每公里地铁建设成本7 亿计算,单一小型城市初期规划为20-30 公里(增量超过150 亿元),按照全国150 万人口城市80-90 座计算,全国有望带来万亿的市场空间增量;同时审批权从中央下放到省,也有助于轨交项目快速落地。

    风险提示:宏观经济下行,地铁屏蔽门外延速度低于预期。