报告要点

    事件描述

    方大集团发布公司2016 年一季报,一季度实现营业收入4.69 亿元,同比下降1.92%,毛利率16.58%,同比上升0.28%,实现归属于母公司所有者净利润0.22 亿元,同比上升43.11%,一季度EPS0.03 元。

    事件评论

    1 季度费用减少,利润大幅上升:由于主营同比下降1.92%,毛利率同比微增0.28%,两者相抵导致报告期内公司毛利润同比基本持平。期间费用同比减少0.05 亿,其中销售费用和管理费用同比分别减少0.03亿、0.02 亿,叠加资产减值损失减少0.03 亿,导致一季度归属净利0.22亿元,同比大幅增长43.11%。

    屏蔽门业务订单释放增厚业绩:公司15 年年末屏蔽门业务订单储备6.6亿,在一季度得到释放,带来丰厚利润。一季度公司签约南昌、昆明市轨道交通屏蔽门项目,项目金额1.06 亿,占2015 年营收的4.16%,在轨交建设的春天,后续订单有望持续突破。

    增发获准,光伏业务前途无量:今年3 月,公司通过非公开发行股票募集4.7 亿元用于建设三个总装机容量39.3MWp 的光伏电站项目获得证监会核准,且光伏产业持续回暖,叠加发改委《关于实施光伏发电扶贫工作的意见》政策利好,该业务有望成为公司新的利润增长点。

    同时,公司签约6.22 亿幕墙大单,占2015 年营收24.40%,幕墙主业始终是公司业绩的稳定支撑。

    继续看好方大城项目收获期给公司带来的业绩增长、以及充沛资金对后续项目的有效推进。

    预计公司2016、2017 年EPS 分别为0.96 元、1.36 元,对应PE 分别为17、12 倍,基于公司收入持续性、业务未来前景及B 股股价综合考虑,给予“增持”评级。