本报告导读：

    公司2021年收入稳定，利润端受到短期因素抑制。公司AMOLED新产线正在陆续投产，车载屏业务快速发展确定性高，并且IT 业务也具成长潜力，长期看好。

    投资要点：

    维持增持” 评级。考虑到公司资产减值损失以及原材料价格上涨对短期利润有压制，我们下调公司2022-24 年EPS 至0.79（-0.26）元、0.98（-0.35）元、1.16 元。参考京东方和TCL 科技的PB 情况，我们给予公司2022 年1 倍PB 目标，对应股价为14.9（-12）元；

    经营上整体稳定，减值计提以及能源价格上升影响短期利润。公司2021 年全年实现收入318.3 亿元（+8.88%），实现归母净利润15.4亿元（+4.61%）；收入上整体稳定，但利润端由于全年计提资产减值损失7.73 亿元（+3.87 亿元），叠加四季度面板价格下行以及能源等原材料价格上涨的影响，表现略低于预期，全年实现毛利率18.34%（-1.09pp），归母净利率4.85%（-0.19pp）。当前看，在外部局势以及疫情影响下，公司盈利能力短期或仍将受到抑制；

    “2+1+N”战略叠加新产能投放，仍然看好公司长期发展。公司全新战略确定，以智能终端和车载为两大核心业务，以IT 显示为重点加力方向，同时继续保持在工控、医疗等领域的优势地位。公司已是智能手机LTPS 屏、车载屏出货量的全球第一，行业地位稳固，尤其车载在手订单非常充足。此外，武汉TM17 线正处于爬坡阶段，厦门TM18线已经点亮预计年底开始投产，公司AMOLED 的产能投放将进一步带动智能手机业务的发展。同时，IT 业务现占比小，也具有成长空间；

    催化剂：AMOLED 手机屏的占比进一步提升；车载屏销售占比提升；

    风险提示：手机出货量下滑风险；行业供需周期波动风险。