本报告导读：

    公司三季报整体符合预期，收入环比略增，利润端受到短期减值计提的影响，中小尺寸面板价格目前稳定，公司是全球车载屏龙头，行业成长空间广阔，公司将持续受益。

    维持“增持” 评级。考虑到公司短期计提减值对利润端会有压制，我们下调公司2021-23 年EPS 至0.84（-0.18）元、1.05（-0.16）元、1.33（-0.16）元。仍然采用PB 对公司进行估值，参照可比公司TCL科技、京东方和彩虹股份的PB 情况，维持目标价26.9 元；

    经营上整体稳定，减值计提影响短期利润。公司前三季度实现收入239.6 亿元（+5.6%），实现归母净利润14.1 亿元（+14.6%），收入表现符合预期。经营层面3 季度与2 季度基本保持一致，小尺寸面板价格基本保持稳定，营收环比略升，成本的上升基本通过向下游转嫁、降本的方式消化，毛利率维持不变。净利润环比下滑较大的原因在于公司计提了一部分存货减值与固定资产减值，单季度减值4 亿，将减值部分加回后，单3 季度净利润6.14 亿，与Q2 基本维持相同水平；

    公司车载屏全球市占率第一，有望持续受益。公司车载屏幕全球市占率第一，达16.2%。客户方面，公司全球国际客户（Top24 Tier1）覆盖率达 92%，中国自主品牌（Top10）覆盖率 100%。车载显示屏将逐步向大尺寸、多屏、多形态化方向发展，单车显示屏面积预计2030年较2020 年有望提升10 倍，单车价值量10 年或将拥有5 倍成长空间，成长空间广阔，同时车载市场具有壁垒高、客户粘性高等特点，公司作为全球龙头或将充分享受到行业发展的红利；

    催化剂：多款搭载大屏、多屏车辆上市销售；车载屏销售占比提升；

    风险提示：手机出货量下滑风险；行业供需周期波动风险。