事件概述

    公司发布2021 年半年度报，报告期内，公司实现营收159.94亿元，同比增长13.78%，实现归属于上市公司股东的净利润11.96 亿元，同比增长60.64%。

    分析判断：

    新产线进展顺利，积极布局新兴市场成果显著根据公司公告显示，产业布局方面，公司拥有或正在建设从第2代至第6 代TFT-LCD（含a-Si、LTPS）产线、第5.5 代AMOLED产线、第6 代AMOLED 产线以及TN、STN 产线。报告期内，TM17产能已规模释放，并向手机品牌大客户实现稳定批量交付，工艺技术、量产交付和保障能力进一步提升；TM18 已完成主厂房封顶，预计2021 年下半年开始设备搬入，2022 年开始产能释放。

    该项目建成后，将助力公司柔性AMOLED 产能规模跻身全球前三。在市场营销方面，公司积极布局新兴市场，报告期内，公司销售收入和盈利能力进一步提升：移动智能终端业务领域，大客户营收比重进一步提升，AMOLED 智能穿戴销售收入同比增长逾七倍，行业和市场地位进一步提升，LTPS 智能手机业务持续领先，LTPS 中尺寸平板和高阶笔电销售收入同比大幅增长；专业显示业务领域，公司借助头部企业优势，持续加强新项目导入和提升渗透率；公司不断加大对车载显示市场的投入力度，持续提升价值创造，积极拓展新能源汽车市场，开展复杂程度较高的模组业务，提升产品附加值，并积极推广车载In-cell 和LTPS 技术应用，其中车载销售额同比增长超50%，专业显示多个细分市场保持领先，市场份额进一步提升。车载市场具有壁垒高、客户粘性高等特点，车载客户对产品质量的可靠性、稳定性、供应商的持续稳定的供货保证以及快速响应及支持能力要求极高，而这些都是公司长期以来积累起来的核心竞争优势。目前，公司车载产品供应范围已涵盖中系、欧系、美系、日系、韩系等各大车厂，其中全球国际客户（ Top24 Tier1 ） 覆盖率达92% ， 获得Continental、Visteon、Bosch 等全球知名汽车电子厂商的高度认可；中国自主品牌（Top10）覆盖率100%。根据Omdia 数据显示，2020 年受疫情及全球汽车产销下滑影响，全球车载显示器市场经受严峻考验，但公司在逆境中实现突破：车载业务荣获市场整体（全球市场占有率16.2%）和仪表单项（占有率32.9%）双料冠军，行业头部竞争优势明显。同时，在新能源汽车上，公司已经助力蔚来、小鹏、比亚迪、广汽新能源、荣威等新能源品牌客户主力量产车型的仪表、中控和双屏显示等产品。根据Counterpoint 的市场监测服务的最新报告，由于全球智能手机零部件持续的组件短缺以及欧洲、亚洲国家因疫情反复实施社交隔离措施，2021 年二季度全球智能手机出货量环比7下%。降然了 而，出货量较去年同期增长19%，主要是因为几个主要经济体疫苗接种率上升，虽有疫情反复，但是这些政府并没有实施类似去年同期的严格的社交隔离政策。根据市场研究公司Canalys 发布报告称，尽管面临芯片短缺的挑战，但是2021 年全球智能机出货量将达到14 亿部，同比增长12%，和2020 年相比强势复苏。

    我们认为一方面下游需求旺盛，另一方面在市场营销方面公司在新兴领域开拓进展顺利，同时公司AMOLED 产线无论是产线建设还是终端出货都进展顺利，看好公司未来业绩表现。

    投资建议

    维持前次预测，我们预测2021-2023 年公司营收分别为390.62亿元、458.70 亿元、550.44 亿元，预计归母净利润分别为24.20 亿元、29.43 亿元、38.17 亿元，对应的PE 分别为15.01 倍、12.34 倍、9.52 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    疫情全球扩散导致宏观经济下行，系统性风险；智能手机出货量大幅度低于预期；屏幕指纹等新技术量产进度慢于预期。