事项：

    公司公告：公司发布2023 年半年度业绩预告，预计2023 上半年归属于上市公司股东的净利润实现12.5亿元-13.5 亿元，上年同期归母净利亏损1.84 亿元，同比增长778.57%-832.86%；预计2023 上半年扣除非经常性损益后的净利润实现13.1-14.1 亿元，同比增长1432.33%-1534.04%。本报告期业绩较上年同期大幅增长的主要原因系：报告期内，公司山海御园房地产项目大幅交付结转销售收入，而上年同期无房地产项目交付结转销售收入。

    国信农业观点：1）京基智农发布2023 年半年度业绩预告，预计2023 上半年归母净利润实现12.5-13.5 亿元，同比增长778.57%-832.86%，业绩表现亮眼。公司2023H1 业绩的快速增长主要得益于山海御园房地产项目大幅交付结转销售收入。2）公司生猪业务经营稳健，养殖出栏大幅扩张，成本持续下探。出栏方面，2023H1 公司合计实现生猪出栏84.32 万头，同比增长66%。成本方面，公司2022 年育肥成本为16.9 元/kg，2023 年1-2 月由于季节性疫病影响，回升至17.42 元/kg，但自一季度以来稳步改善，2023 年6 月育肥猪平均生产成本已达16.3 元/kg，公司2023 年育肥成本目标为15.67 元/kg，预计未来随养殖项目满产及配套自产饲料跟进，成本端存在较大优化空间。3）产能布局广东地区，出栏有望继续增长。公司闭群繁育体系已经搭建完毕，现有建成产能225 万头，土地储备项目产能约200 万头，产能储备较为充裕；从确定性来看：公司地产项目运作稳健，短期偿债压力较小，截至2023Q1 末，公司货币资金达15.69 亿元，依靠充裕的现金储备和银行授信余额，公司养殖业务有望兑现产能和业绩。4）风险提示：行业发生不可控生猪疫情死亡事件，粮食原材料价格不可控上涨带来的成本压力，生猪价格大幅波动带来的盈利波动。5）投资建议：公司作为新晋的自繁自养楼房养殖标的，具备较快量增、超额收入、资金充足三重特质，有望成为本轮周期成长标的。考虑到2023 年上半年猪价跌幅超预期，2024-2025 年猪价有望迎来周期反转，因此我们对公司2024 年的盈利预测进行上调，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为13.6/14.4/13.4 亿元（之前预计2023-2024 年归母净利分别为13.6/6.9 亿元），EPS 分别为2.59/2.74/2.56 元，维持“买入”评级。

    风险提示

    行业发生不可控生猪疫情死亡事件，粮食原材料价格不可控上涨带来的成本压力，生猪价格大幅波动带来的盈利波动。