我们发现，生猪养殖板块的周期成长特性明显，随着生猪养殖企业开启其出栏的加速增长，其市值往往会随之快速增长，尤其是低成本的专业化生猪养殖企业。京基智农打造了专业化专家级的养殖团队，构建了工业化的生猪养殖体系，其低成本的工业化楼房养殖项目“高州模式”已开始成功复制，打开了公司在生猪养殖领域的优质成长路径，看好其未来发展，重点推荐。

    　　布局优质持续高成长养殖企业正当时

    　　生猪养殖企业具备较强的周期成长属性。复盘来看，大部分养殖企业在出栏量快速增长过程中均实现了市值的较好成长。以行业龙头为标杆，成熟而专业化的团队以及较强的融资能力和资金实力是评价优质持续高成长的养殖企业的两个重要维度。京基智农拥有专业团队与雄厚资金实力，符合我们对于优质持续高成长生猪养殖企业的评判标准，而且处于出栏量高速增长的开始阶段。当前时点，猪价周期位置与生猪养殖板块股价位置均处于相对较低水平，布局优质持续高成长养殖标的正当时，短可布局周期弹性，长可陪伴与分享优质生猪养殖企业的快速成长。

    　　京基智农：建立工业化生猪养殖体系，保供大湾区市场公司前身为康达尔，2018 年康达尔被京基集团收购后改名为京基智农，当前公司明确生猪养殖为核心业务，存量地产开发作为战略支持，致力于打造大湾区超大型现代化菜篮子供应企业。

    　　2019 年开始，公司累计投入约72 亿元发展养殖业务，建成生猪养殖产能225 万头，2022 年公司出栏量快速增长至126 万头，预计2023 年出栏量达到约200 万头。作为行业后来者，京基智农以“标准化、规模化”的现代工业思维革新养殖理念，通过高素质人才、全自动设备与数字化系统，进行工业化的养殖管理。公司体内尚存部分存量地产业务，现有项目为山海御园、山海公馆和处于开发前期的沙井地块，公司地产板块合计估值超过50 亿元。

    　　京基智农：豪华专业养殖团队顶层设计，“高州模式”复制打开优质成长路径公司组建了以吴志君与张桂红为核心的专业生猪养殖团队。2019 年公司邀请张桂红教授担任技术研究院院长，并聘任了闫之春博士等担任专家顾问，2021 年正式聘请吴志君作为养殖团队负责人。吴总曾在广西农垦负责生猪养殖业务，在基层从事养猪事业至今约40 年，兼具高专业水平与强实践能力。张桂红为美国宾夕法尼亚大学医学院博士后，也是广东省非洲猪瘟防控小组组长。闫之春博士曾就读于美国明尼苏达大学，是国内多家大型养殖企业的特聘顾问。

    　　公司“高州模式”是现代化、工业化养殖的典范项目，高州项目具备养殖团队、楼养模式、饲料配套和地理条件四大优势，2022 年该项目完成出栏40.6 万头，2022 年1-9 月高州项目的肥猪生产成本约14.9 元/kg，成本优势显著，在此基础上，京基智农已具备在体内对高州项目的复制能力，其新建的贺州生猪养殖项目继承了高州项目的管理与模式经验，拥有良好地理条件，且母猪群引种价格相对更低。 2022 年公司完全成本约18.4 元/千克，预计2023 年公司完全成本为17.2 元/千克。未来随着“高州模式”的持续复制，公司成本亦有望进一步下行。

    　　公司具备雄厚资金实力，22Q4 在手货币资金约21 亿元，地产业务产生的现金流亦将提供资金支持。汇总测算公司与地方政府签署意向投资协议中计划产能，长期出栏目标约1400 万头。

    　　风险提示

    　　1、公司养殖板块业绩受公司养殖完全成本与生猪销售价格影响较大；2、公司养殖板块业绩受公司生猪出栏量与出栏体重影响较大。