中洲控股发布2016 年年报，全年实现营业收入81.1 亿，同比增长61%，实现归母净利润2.6 亿，同比下降35%。

    　　三年战略目标完美收官：公司本期实现结转金额73 亿，其中54%位于上海，而结算规模虽然提速，但是毛利率下降的趋势仍未改变。公司全年实现销售面积85 万平方米，销售金额106 亿元，同比分别增长104%和43%，在完成年初计划的同时，也宣告三年战略目标的顺利完成。据我们跟踪，公司目前可售货值超过200亿，笋岗项目也正如期推进，同时部分在谈股权并购项目也有望在2017 年落地，我们预计公司2017 年将继续自我突破，向150亿迈进。

    　　布局结构持续优化，收购华南城尝试不走寻常路：公司2016 年在优化广东、成都、上海优势的同时，向更多城市迈进。全年新增土地面积20.7 万平米，计容积率面积51.5 万平米。同时随着土地市场的热度攀升，也给公司存量资源带来了重估的机会，公司黄金台项目按权益土地价值重估价值215 亿，稀缺性凸显。除了传统项目获取途径， 2016 年10 月公司筹划收购华南城控股有限公司23.20%股份。虽然遗憾由于市场环境的变化最终交易折戟，但是此次收购尝试彰显了公司向产业地产布局的决心，我们也期待公司后续更多并购扩张的努力。

    　　激励机制逐步完善：15 年以来，公司两次启动激励机制，同时16 年公司也开始试行项目跟投机制。公司16 年明确提出探索新业务拓展，思考企业转型，包括以物业管理为平台的房地产服务产业、产业地产以及“房地产+金融”的方式延伸，激励机制的顺利实施也将为公司在成长和转型的道路上再添动力。

    　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2017 年-2018 年EPS 分别为0.71 元、0.94 元，维持“买入”评级