"双轮驱动"，开发为主。房地产开发占公司主营收入的绝大部分。未来公司仍将以房地产开发为主业，并充分挖掘物业经营的潜力。

    宝安旧城改造项目收入有待确认。公司09年转让了宝安旧城改造项目股权，目前，仍有部分尾款公司尚未收到。若公司在年内收到全部尾款，则公司可确认此项收入。此项目约产生利润1.236亿元，净利润0.927亿元，增厚每股收益0.387元。

    笋岗仓库改造细则未定，资源储备有增值预期。在公司持有性物业中，笋岗仓库具有强烈的升值预期。目前具体规划尚未确定。如相关规划细则顺利出台，该地块有望打造为集"仓储、物流、办公、商业及配套公寓"于一体的综合性项目，资产价值有望大幅提升。

    开工指标暂无调整，销售指标或有调整。目前，公司的开竣工计划暂无调整，销售计划有所调整。其中，成都26号地将在本月开盘，中环墅项目主要是尾盘在售。

    多重题材下，实质利好有限。 公司集多重题材于一身。除笋岗仓库存在升值预期之外，公司还具有迪斯尼概念、资产注入、特区二合一等题材，但实质利好有限。

    盈利预测和投资建议。公司2009年的每股收益为1.11元。若宝安项目今年确认收入，预计2010-2011年每股收益分别为1.82元和2.31元。估值合理。给与"推荐"评级。

    风险提示。政策调控导致房地产市场深度低迷的风险。