作为深圳地方国企三大老牌地产商之一，公司2001年前仅在深圳发展，2001年开始向外地扩张，首先在成都拿了一块地，建筑面积超过100万平米，2005年起扩张步伐加快，分别在大连、上海、深圳、东莞和惠州新增多个项目，截至目前公司项目储备总建筑面积224万平米，分布在深圳、东莞、惠州、上海、成都和大连等6个城市，涵盖珠三角、长三角、环渤海和中西部城市，实现了全国战略布局。公司现有项目储备规模相对公司总市值来说很充足，能够满足公司未来4年开发所需。

    公司主要项目储备拿地时间较早，在拿地前后一段时间项目所处区域居住环境不是很成熟，同时由于拆迁、政府改规划、诉讼等多方面原因，公司主要土地储备开发销售的节奏较慢，但是经过几年的发展和积累，多数项目开始进入收获期，根据项目进度，预计2009年公司可以结算的项目包括成都天府长城8号地、6号地、东莞长城世家、上海张江中环墅和大连都市阳光三期项目。

    公司在深圳华强北拥有圣廷苑酒店、圣廷苑酒店世纪楼和一些沿街商铺等优质物业，总建筑面积约14万平米，每年能够获取3亿左右的稳定现金流，贡献的利润超过2000万。公司08年报数据显示公司投资性房地产的账面成本约5.57亿元，成本非常之低。重估后有很大的升值空间。

    投资建议：公司09年业绩将获得爆发式增长，预计09、10年的净利润分别为3.2亿、3.26亿，对应的每股收益分别为1.34、1.36元，当前的RNAV估值为23.4元/股，考虑到公司业绩的快速增长，给予6个月目标价28元，买入-A的投资评级。