事件：

    　　公司发布2017 年业绩快报和2018 年一季度业绩预告。2017 年营业收入为81.40 亿元，同比增长115.71%，归母净利润5.39 亿元，同比增长207.62%，符合我们此前预期；公司2018 年一季度归母净利润为10.7-11.1 亿元，同比大幅增长2869%-2967%。

    　　公司日前公告，中标贵州省兴仁县放马坪景区环境提升及基础设施PPP 项目（二期）总投资4.36 亿元。

    　　点评：

    　　2017 年，公司因投建电站陆续并网发电，已投入运营的光伏电站已达1GW，同时随着生态环保类业绩的逐步释放，致公司2017 年业绩大幅增长。

    　　公司在2018 年一季度完成转让房地产资产，当期收到51%以上股权转让款，并收回标的公司欠付公司全部往来款项共28.91 亿元，致归母净利较去年同期有显著增长，同时我们预计，随着公司投建电站并网容量进一步扩大，生态环保产业业绩进一步释放，公司2018 年业绩高增速可期。

    　　光伏项目稳步落地，定增顺利过会2018 年资金充裕。公司自2015 年将光伏作为主营业务发展的战略以来，大力推进光伏电站的建设。截止2017 年底，已投入运营的光伏电站已达1GW；2018 年，预计随着项目逐渐落地，并网规模将达2GW 以上，在资金方面，公司于2018 年4 月9 日公告，新一轮定增48.5 亿的方案已通过证监会审核，本次定增募集资金金额将全部用于11 个光伏电站项目的建设投资，投产运营后将会给公司带来稳定的现金流入回报。

    　　生态环保PPP 项目接连中标，2018 年订单望达250 亿元。公司自2018年起已先后中标6 个生态环保PPP 项目，投资金额共76.84 亿元。此次中标契合公司“致力于中国生态环保建设”的一贯理念，是公司生态环保业务战略规划逐步落地的体现，是公司践行生态文明、建设美丽中国的具体实践。

    　　因公司PPP 拿单注重项目本身质量，且公司资产负债率处于低位，资金充沛。

    　　财政部92 号文及23 号文的发布并未对公司造成实质性影响，我们仍然看好公司已有项目的稳定落地和新订单的持续获取，公司在2018年生态环保PPP中标订单有望突破250 亿元。

    　　维持“买入”评级。我们持续看好公司“新能源+环保”双轮驱动带给公司的发展。根据业绩快报，我们将公司2017-2019 年营业收入上调至81.36、138.04、221.75 亿元，将2017 年盈利预测调整为5.39 亿元（此前预测值为5.41 亿元），维持2018-2019 年盈利预测，即净利润9.94、20.29 亿元，（2018年预计将有9.33 亿元出售地产业务获得的非经常性损益，如考虑在内，净利润为19.28 亿元），对应扣非EPS 为0.40、0.74、1.52 元，给予公司2018年22 倍PE，目标价为16.28 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：融资成本高导致项目开展速度减缓；PPP 项目逐渐落地带来财务费用、负债率提升；PPP 项目拿单不及预期。