2012年，公司实现营业收入8.61亿元，同比增长5.32%；营业利润27,530万元，扭亏为盈；归属母公司所有者净利润19,393万元，扭亏为盈；基本每股收益0.41元。现金红利0.4元/10股（含税）。

    基本面描述。公司主营业务涉及房地产开发及物业管理、出租车运输、物流业以及酒店管理，经营地区主要为广东、湖南和西安。近期以来公司逐步剥离清理非地产业务，集中力量做大做强房地产开发业务。

    主营业务经营情况。报告期内，公司正努力推进深圳地区存量物业和西安“鸿基·紫韵”项目销售，加快西安“鸿基·紫韵”、东莞桥头“宝安·山水江南”、湖南湘潭“宝安·江南城”项目的开发进度，推动深圳草埔宝安·宝翠苑及龙岗中心城旧改项目的拆迁与报批、报建工作；在新项目拓展方面，公司获得了惠东港口“宝安·虹海湾”的土地使用权。

    收入结构：期内房地产销售实现收入7.94亿元，占总收入的92.18%,毛利4.62亿元，占总毛利的96.13%；物业管理实现收入0.45亿元，占总收入的5.22%,毛利0.07亿元，占总毛利的1.51%。房地产租赁实现收入0.26亿元，占总收入的2.98%,毛利0.11亿元，占总毛利的2.36%；非经常损益：期内实现投资收益0.53亿元,同比减少0.54亿元，占营业利润的比重为19.1%;剔除投资收益及公允价值变动损益后的营业利润为22272.89万元，同比提高81.38%。

    综合毛利率大幅提升。报告期内，公司综合毛利率为55.64%，同比提升21.86个百分点。期间费用控制能力有所下降。期内公司期间费用率12.64%，同比增加2.7个百分点。其中，销售费用率2.5%，同比增加1.72个百分点，主要是期内“鸿基紫韵”项目结算销售佣金及增加广告投入所致；管理费用率9.22%，同比增加0.27个百分点；财务费用率0.92%，同比增加0.71个百分点，主要原因为公司新增借款增加利息费用所致。

    项目预售情况良好，业绩锁定性弱。期内公司销售商品、提供劳务收到的现金流入为7.8亿元，同比增长47.12%,经营现金回流情况显著好于上年同期，项目预售情况良好。期末预收账款为3.28亿元，较期初下降24.58%，预收账款为2012年结算收入的38.06%，2013年业绩锁定性弱。

    项目储备丰富。期末存货20.47亿元，同比增长124.41%，占总资产的71.37%，项目储备相对丰富。期末投资性房地产账面价值2.89亿元，同比下降1.52亿元,占总资产的比重为10.07%。公司表示，2013年将力争项目金额销售达到10亿元，并深耕西安、长株潭、深莞惠等现有区域，力争新增3-4个新项目投资。

    我们之前预计公司2013-2014年的每股收益分别为0.27元、0.32元，按2013年4月26日收盘价4.36元来测算，对应动态市盈率分别为16倍、14倍，估值并不具备优势，维持“中性”的投资评级。

    风险提示：大盘系统性风险；销售和结算进度不达预期。