24H1 归母净利同比增加76%-138%，维持“买入”评级公司发布2024 年半年度业绩预增公告，预计2024 年半年度实现归母净利润为7.0 亿元-9.5 亿元，与上年同期相比增加3.0 亿元-5.5 亿元，同比增加76%-138%。公司预计2024 年半年度实现归母扣非净利润为5.7 亿元-8.5亿元，上年同期为9.8 亿元，主要系去年同期用于套保相关的衍生品投资损失较多所致。我们预计24-26 年归母净利润为26/36/44 亿元，对应PE 为17/13/10。可比公司24 年Wind 一致预期PE 均值23 倍，公司作为行业龙头享有一定估值溢价，给予24 年24 倍PE 及目标价11.75（前值11.27）元；参考23 年至今H/A 股PE 比率均值68%，港元汇率取0.93，对应H股24 年PE19x 及H 股目标价8.63（前值8.08）港元，维持“买入”评级。

    FPSO 在手订单交付+集装箱业务增长，经营业绩同比提升分季度看，2024Q2 公司预计实现归母净利润6.16 亿元-8.66 亿元，同比增加3.78 亿元-6.28 亿元；其中Q2 归母净利润中枢为7.41 亿元，同比增加5.03 亿元。商品贸易复苏趋势叠加红海事件对全球物流有效运力和集装箱周转的持续冲击，公司集装箱制造业务持续增长，标准干货箱Q2 销量整体大幅上涨。同时，公司外汇套保策略灵活调整，结合汇率波动积极灵活调整策略降低套保成本，上半年公司经营业绩同比提升。

    海工业务进入复苏周期，公司再获两艘FPSO 大额EPC 订单海工业务进入复苏周期，FPSO 市场需求旺盛。中集来福士是领先的高端海洋工程装备总包建造商，通过其海洋工程业务和海洋能源项目，提供批量化、产业化的高端海洋工程装备和特殊用途船舶服务。根据中集来福士微信公众号信息披露， 近日中集集团旗下中集来福士与新加坡海工巨头海庭（Seatrium）签订巴西国油两艘浮式生产储卸油装置船体EPC 订单。截至目前，中集来福士已交付巴油P-71 船体、P-78 船体分段以及多个FPSO项目的上部模块，承接P-80、P-83 FPSO 船体建造总包合同，进一步巩固了公司在全球海工领域的领先地位。

    风险提示：经济周期波动的风险，钻井装备市场竞争格局恶化，主要原材料价格波动，金融市场波动与汇率风险。