中集集团发布2021年第三季度报告。前三季度实现收入1182.42亿元，同比增长85.94%；归母净利润为87.99 亿元，同比增长1161%。其中，第三季度营业收入450.58 亿元，同比增长86.50%；归母净利润为45.02 亿元，同比增长411.35%。

    需求旺盛、产能扩充，前三季度集装箱量价齐升。根据公司三季报，疫情下全球港口和供应链所面临的常态拥堵使得集运市场出现舱位及用箱紧张的局面，同时公司通过增加资源投入、提高生产效率、充分释放产能等措施，提升集装箱产量，2021 年前三季度，公司干货集装箱累计销量190.85 万TEU，同比增长约220.81%；冷藏箱累计销量13.00 万TEU，同比增长约54.58%。价格方面，受持续旺盛的集装箱需求以及原材料价格攀升等因素的影响，新箱箱价也因此有所提升。

    公司各项业务稳步推进，整体实现良好发展。根据中集车辆披露的前三季度业绩，中集车辆实现营业收入225.6 亿元，同比增长超20%。

    根据三季报，公司空港设备业务的库存订单保持可观的增长；自动化物流装备业务的业绩也不断提升；截至9 月底，中集安瑞科在手订单约124.8 亿元，其中清洁能源、化工环境业务板块收入增幅较大，液态食品板块有所增长；海工板块，前三季度新增生效订单12.71 亿美元，各个业务板块发展稳步推进。

    盈利预测与投资建议：我们预计21-23 年EPS 分别为2.61 元/股、2.62元/股、2.63 元/股。参考可比公司估值，我们给予公司21 年归母净利润10 倍PE 估值，合理价值为26.14 元/股；考虑A/H 股溢价情况，对应H 股合理价值为25.18 港元/股，维持“买入”评级。

    风险提示：集装箱航运景气度下行；海工平台亏损；宏观经济下行。