中集集团发布半年报，上半年营收732 亿元，同比+85.6%，净利润43 亿元，去年同期亏损1.8 亿元。公司上半年业绩的主要驱动力来自集装箱板块，当前箱价仍处高位，且仍同步于全球运价而温和上涨，而集装箱产线亦饱和运转，判断下半年高景气仍将持续。此外中集各项其他业务表现优异，子公司中集安瑞科也积极开拓氢能领域，成长空间广阔。继续维持“强烈推荐-A”评级。

    　　营收同比增长87.7%，二季度净利润是去年同期的6 倍。中集集团发布半年报，上半年营收732 亿元，同比+85.6%，净利润43 亿元，去年同期亏损1.8 亿元。公司Q2 实现营收443 亿元，同比+87.7%，Q2 净利润达到28亿元，是去年Q2 的6 倍。公司全业务毛利率达16.6%，同比增长3.7%。

    　　费用率下降，经营性现金流显著改善，有序推动资本开支。中集上半年销售费用率为1.5%，同比下降0.9pct，管理费用率为3.8%，同比下降1.5pct，财务费用率为1.1%，同比下降0.6pct。上半年因汇率波动，公司净汇兑亏损1.5 亿元，去年同期因人民币贬值，汇兑净收益0.9 亿元。现金流质量明显改善，经营活动产生的现金流量净额达62.6 亿元，同比+179%。公司同步扩大资本性支出以强化资本壁垒，二季度构建固定无形长期资产支付的现金达18.8 亿元，同比+332%，且公司预计全年资本性支出73 亿元，用于打造特种箱、建设车辆灯塔工厂等计划，上半年实际投入21.7 亿元，预计下半年将有更大比例的支出。

    　　集装箱业务表现强劲，贡献最大的利润比例。上半年公司业绩也正如我们预计的，是以集装箱业务作为主驱动力。2021H1 集装箱板块实现营收275亿元，同比+225%，实现净利润43.9 亿元，同比+1739%，集装箱业务毛利率达到24.2%，同比增长14%，居于历史高点。板块的优异表现主要受益于下游旺盛的需求和上半年持续高涨的箱价，从销量来看，公司2021H1的干箱销量达到114.6 万teu，同比增长220%，二季度销量达69.5 万teu，环比一季度增长54%，所有产线几乎处于饱和状态。除量增以外，贡献更大利润弹性的是箱价，公司上半年集装箱的平均售价为2.2 万元/teu，以6.3的美元兑人民币汇率折算，约为3520 美元/teu，而去年在相对更高的汇率水平下，四季度干货标箱的平均结算价也仅为2322 美元/teu。箱价变动与运价几乎同频，只是幅度可能更低，近几周以来全球运价依然持续温和上涨。量价齐升之下，公司集装箱板块的业绩表现创下历史新高。