本报告导读：

    　　从量、价、持续性三个维度，本轮集装箱景气度远超历史峰值，带来巨大盈利弹性，上调2021 年归母净利润预期至68（+22）亿，上调目标价至22 元。

    　　投资要点：

    　　结论：量价齐升带来盈利环比大幅提升，考虑20Q4集装箱利润12-13亿，预计21Q1 仅集装箱利润就超20 亿元，21Q2 环比将继续大幅上行，预计全年将突破60 亿。上调2021-23 年EPS 至1.9（+0.62）、1.61（+0.15）、1.74（0.13）元，给予2021 年12 倍PE，上调目标价至22 元，增持。

    　　箱价逐季提升，单箱盈利环比持续走高。3 月底干箱报价3500-3600$/TEU，个别超3700，2020 年12 月为2600-2800，考虑目前交期在3 个月左右，而20Q4 结算价为2200-2300，预计21Q1 结算价2600-2900，21Q2 结算价3200-3500。考虑到21Q1 钢材大部分已提前备货、木板自制，原材料成本提升幅度显著小于价格涨幅，单箱盈利能力将环比大幅提升。

    　　响应号召扩大生产，缺箱将持续至下半年。20Q4 起集装箱行业响应政府号召加大生产，2021 年1 月中集干箱产能18-20 万TEU，产量突破15万，2 月受过节影响环比下降，3 月产能提升至20-22 万，产量超20 万，预计21Q1 环比20Q4 产量有30%提升，21Q2 环比继续提升。目前生产节奏为611（每周6 天*每天11 小时），预计需求高点将延续至8-9 月。

    　　从量、价、持续性维度，本轮集装箱景气度远超历史峰值。对比2011 年历史峰值，当年干货箱均价2400$/TEU，仅短暂触及峰值3000$/TEU，全年销量141 万TEU，而本轮最高报价触及3700$/TEU，预计2021 年销量将达160 万TEU，且景气度持续性更长，2021 年集装箱在量、价、持续性三个维度将全面超越2011 年历史峰值。

    　　风险提示：原材料价格持续大幅上涨，海工大额减值