尽管公司2004 年、2005 年还有国产设备投资，但相关的所得税返还不确定性太大。在没有再融资、不考虑2005 年有大额补贴收入、不考虑售电均价上调、调低发电毛利率的情况下，我们预测2005 年、2006 年每股收益分别为0.79 元(比原先的预测数下调)、0.82 元，对应的动态市盈率分别为15.32、14.76 倍。由于负债率上升、新项目结束、电力供需情况的改变、电力体制改革等因素的影响，若燃油价格没有回落、电价没有上涨，未来公司业绩可能面临衰退或停滞。作为公用事业股，当前过高的净资产收益率将会冲高回落再而节节走低。动态市盈率较低，且考虑到人民币升值预期、A 股盘子较小，故维持“持有”评级不变。