公司上半年数云+信创战略业务收入持续高增，其中神州鲲泰AI 服务器增长273.3%；逆势坚持研发投入力度之下，我们看好公司业绩快速增长具备持续性。

    　　事件：公司发布2024 年半年度报告， 实现营业收入625.62 亿元，YoY+12.52%；实现归母净利润5.09 亿元，YoY+17.52%；实现扣非归母净利润4.55 亿元，YoY+6.14%；实现经营性净现金流1.50 亿元，YoY-70.93%。

    　　Q2 单季度实现营业收入332.91 亿元，YoY+16.87%；实现归母净利润2.74亿元，YoY+22.35%；实现扣非归母净利润2.52 亿元，YoY+32.20%。业绩实现逆势较快增长。

    　　IT 分销及增值服务量质齐升，AI 驱动战略业务强劲增长。上半年公司消费电子业务/企业增值业务/数云服务及软件/自有品牌产品分别实现收入同比变动11.80%/5.85%/62.67%/45.54%，毛利率同比变动0.05/1.03/6.82/1.67pct，IT业务稳定贡献业绩基本盘并实现量质齐升，AI 驱动战略业务强劲增长。分业务来看，IT 分销业务上半年稳定贡献利润总额7.2 亿元，其中微电子业务成功引入华为海思等多个国产半导体品牌， 营收强势增长97.6 亿元（YoY+39.7%）；AI 驱动数云服务及软件业务增长62.7%，毛利率提升6.82pct，神州问学多个行业项目进入落单期；自有品牌业务中，信创业务收入21.9 亿元，同比增长73.3%，毛利率12.1%，其中神州鲲泰AI 服务器受益于行业高景气度，实现收入5.6 亿元，同比增长273.3%。

    　　持续加大研发投入，紧抓国内AI 算力需求并拓展出海等新增长引擎。在外部环境不确定的背景下，公司坚持在关键领域的研发投入力度，以保持战略业务强劲增长态势，上半年公司研发技术人员数量增长40%，研发总支出1.9亿元，同比增长25%。数云业务方面，公司加强新行业及出海市场开拓，上半年于汽车行业为一汽大众、广汽传祺、东风汽车、比亚迪等多家车企提供多维度数字化服务；出海方面海外业务实现订单突破，海外市场收入增长42%；此外公司积极探索以AI、数据为核心的标杆案例推进。国产算力方面，公司紧抓国内AI 算力需求爆发性增长机遇，目前神州鲲泰自研AI 服务器已适配多种国产GPU 技术路线，具备批量交付能力。

    　　维持“强烈推荐”投资评级。预计24-26 年归母净利润为13.84/16.00/18.30亿元，维持“强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：政策落地不及预期、供应链风险、市场竞争风险