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富奥股份(000030)机构评级研报股票分析报告

 
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富奥股份(000030):积极布局新业务 收入增长好于预期

http://www.chaguwang.cn  机构:长江证券股份有限公司  2021-08-26  查股网机构评级研报

  富奥股份公布2021 年中报。2021 年上半年公司实现营业收入66.76 亿元,同比增长27.00%,实现归母净利润4.97 亿元,同比增长14.08%,其中二季度实现营业收入35.72亿元,同比增长12.67%,实现归母净利润2.78 亿元,同比下滑12.30%,实现扣非归母净利润1.81 亿元,同比下滑41.20%。

      事件评论

      产量同比下滑,但公司收入逆势增长,主要因为新订单贡献增量和并表范围扩大。

      受缺芯影响,2021Q2 汽车行业产量同比下滑3.2%,公司主要客户一汽大众和一汽解放中重卡产量2021Q2 分别同比下滑27.2%和10.0%,公司收入好于行业和客户,主要是新订单开始贡献增量以及并表范围扩大。2020 年公司进一步加大订单管理和外部市场开发力度,当年获取新增订单214 个,预计生命周期收入达394亿元。ABC Umformtech nik GmbH & Co. KG 并表导致上半年收入增加2.4 亿元。

      毛利率受多重因素影响,投资收益略有下滑。2021Q2 公司净利润2.78 亿元,同比下滑12.30%,毛利率同比下降4.7pct,主要受会计准则变更、原材料成本上升和产品结构变化影响。公司投资收益占到营业利润60%左右,2021Q2 投资收益下滑23.5%,主要受客户产量影响,但也有部分公司表现较好,如天合富奥汽车安全系统和采埃孚富奥底盘2021H1 净利润同比增长13.2%和44.0%。

      积极布局智能电动新兴业务, 加大市场开拓力度。公司研发紧密围绕核心客户产品的发展战略,聚焦“轻量化、电动化、智能及网联化”产品技术方向,打造“模块化、系统化”产品平台。曾为造车新势力企业全面开发了底盘系统;新兴业务领域研发力度也在加大,如热系统事业部正在联合相关科研机构开发第二代热泵产品。

      拟回购股份用于股权激励或员工持股计划,绑定员工利益。公司董秘提交《关于提议回购公司部分社会公众股份的函》,拟以不超过9 元/股回购公司不低于1.3 亿元、不超过2.6 亿元的股份,将用于此前通过的股权激励方案或员工持股计划。

      投资建议:大众MEB 核心供应商,腾飞可期。传统业务方面,一汽大众和一汽解放龙头地位稳固,核心客户支撑下业绩有望持续优于行业。新兴业务方面,公司为大众MEB 核心供应商,逆变器、电动水泵和热管理已获得配套资格,电池盒、智能座舱有望延伸,受益下游放量和配套价值提升,业绩有望持续高速增长。预计2021-2023 年EPS 分别为0.56、0.64、0.79 元,对应PE 分别是11.8X、10.3X、8.3X,维持“买入”评级。

      风险提示

      1. 主要客户销量不及预期;

      2. 新兴业务进展低于预期。

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